国投安信期货-镍不锈钢周报：产业需求转弱，镍价回落风险较大-221128

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（以下内容从国投安信期货《镍不锈钢周报：产业需求转弱 镍价回落风险较大》研报附件原文摘录）
　　本周镍价在20万上下窄幅震荡，电解镍价格偏高出货不畅，但纯镍库存仍处于偏低位置。随着不锈钢旺季被证伪，弱需求预期下，不锈钢价格大幅回落，利润转差，企业开始减产，据统计11月国内不锈钢预计减产约16万吨，其中300系减产约11万吨；12月不锈钢预计减产约14万吨，其中300系减产约10万吨。此外，印尼某大型钢厂也表示因海外需求平淡而进行减产，预计印尼11月不锈钢减产约8万吨，12月存在继续减产的可能。我们认为在11月、12月不锈钢减产扰动的情况下，预计将拖累镍的需求。电池级硫酸镍市场报价小幅走弱，主流报价下调至40500-41500元/吨区间内。价格下跌的原因主要是需求走弱，下游价格接受度降低，另外就是电池减产，原料高价传导艰难，下游去库，采购需求下滑，部分大厂出售硫酸镍及原料，MHP系数走低，部分系数调至80以下。产业层面不锈钢、新能源这块对镍价格支撑双双走弱，短期内镍价走势偏弱，但低库存背景和印尼加征镍产品出口关税政策的预期对价格仍有支撑，因此我们认为在印尼镍产品出口关税落地之前镍价格维持高位震荡趋势。 　　从产业链来看： 　　镍矿：镍矿价格继续持稳运行，但随着镍铁价格下跌，镍矿价格压力较大。1.5%品位镍矿72美元/湿吨，1.8%品位镍矿105美元/湿吨。 　　镍铁：300系不锈钢厂集中减产兑现，市场镍铁需求减少，而印尼镍铁持续回流，加之一体化钢厂外售镍铁资源，导致镍铁成交重心下挫。 　　纯镍：LME镍库存反弹至5.14万吨，相较上周明显增加，但整体 仍处于低库存状态运行，对盘面支撑效应存在。沪镍延续高位震荡 行情升水相对持稳较昨日几无变动，现货市场成交偏弱。目前镍豆 现货呈现贴水状态，但价格较硫酸镍仍处于倒挂状态，叠加不锈钢 需求疲弱近期镍豆几无成交。 　　不锈钢：不锈钢主力合约本周在钢厂减产消息带动下连续小幅 反弹，在减产影响下不锈钢期限结构可能出现扭转，月间价差近期 明显缩窄，叠加未来镍铁加税情况影响以及未来潜在政策刺激，不 锈钢很可能出现远月升水结构。 　　新能源：终端需求疲软，部分一体化企业外售硫酸镍，供应逐 渐转为宽松，加之镍中间品系数报价下调，预计硫酸镍价格下行为 主。