东吴期货-锌周报：低库存对沪锌仍有支撑-221127

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（以下内容从东吴期货《锌周报：低库存对沪锌仍有支撑》研报附件原文摘录）
　　上周主要观点：锌市场逐步回归基本面逻辑，11月的超预期减产使得基本面再度偏紧，社会库存转向去化，下方支撑保持强劲，而消费端渐入淡季，尽管政策底预期依然存在，但是尤其是北方寒冷天气的到来使得终端开工难有明显抬升，预计沪锌或将维持高位震荡。 　　本周走势分析：疫情因素促使宏观利空发酵，工业品普遍承压，锌价随着回落，而后情绪消退，交易逻辑回归基本面，短期锌库存过低的问题依旧难解，下方支撑较强，使得锌价后半周基本维持震荡走势。 　　本周主要观点：11月锌锭产量不及预期，使得国内基本面回归偏紧的局面，最近受疫情影响较大，12月仍有再度不及预期的可能，短期看低库存的问题难以得到解决，社库回归10万吨的安全库存水平可能要看向一季度。随着下游逐步进入淡季，开工持续下滑，我们认为基本面最紧的时候可能已经过去，在矿供应充足和冶炼端高利润的刺激下，供应端在不发生干扰因素的情况下随时有可能放量，这种供应增量预期限制了锌价的反弹空间，但整体看环保以及疫情等因素仅仅是拖累了供应放量的节奏，中长期依旧维持偏空思路对待。结构上，受到监管的压力，预计正套空间有限。 　　1.关注国内社库变化 　　2.关注12月锌锭产量是否存在不及预期的可能 　　风险提示：欧美流动性收紧超预期、国内消费超预期、锌锭产量不及预期