川财证券-1~5月全国规模以上工业企业利润数据点评：上游采矿业和原材料制造业盈利加快-210628

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事件6月27日，国家统计局公布数据显示，1―5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额34247.4亿元，同比增长83.4%，比2019年1―5月份增长48.0%，两年平均增长21.7%。

5月份，规模以上工业企业利润同比增长36.4%，比2019年同期增长44.6%，两年平均增长20.2%。

点评1-5月工业利润保持较快增长。

1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润额34247.45亿元，同比增长83.4%，延续了去年下半年以来较快增长态势；与2019年同期相比，利润增长48.0%，两年平均增长21.7%，自去年下半年以来，工业企业利润延续较快的增长态势。

工业企业利润保持较快增长一方面源于生产端延续回升，全国规模以上工业增加值同比增长8.8%，在需求的带动下，国内工业生产积极修复。

尤其是高技术制造产业保持较快增长态势，5月份高技术制造业PMI为55.2%，连续三个月上升，位于较高景气区间。

另一方面受益于销售端的快速增长，规模以上工业企业实现营业收入48.15万亿元，同比增长30.5%，生产和销售的较快增长为工业企业利润增长奠定了良好基础。

此外，就是受到去年新冠疫情的影响，基数较低，随着疫情的有效防控，自去年5月以来，国内、海外需求共同修复，工业企业利润修复加快。

受大宗商品价格上涨影响，上游采矿和原材料制造行业盈利保持较快增长。

1-5月采矿业利润同比增长1.36倍，明显高于规模以上工业平均水平。

5月份，原材料制造业利润同比增长1.11倍，两年平均增长32.0%，增速分别比规模以上工业高74.8和11.8个百分点，带动工业企业盈利较快增长。

1-5月黑色金属矿采选业和有色金属矿采选业利润同比增长分别为273.1%和201.6%，较1-4月分别增加78.7%和101.0%。

上游采矿和原材料行业利润的高速增长，与大宗商品价格上涨以及需求回升的拉动作用密切相关。

同时，原材料价格的上涨加高了中游商品的成本，从而挤压中游企业利润。

1-5月通用设备制造业和专用设备制造业利润同比增长分别为45.5%和38.4%，较1-4月分别降低22.2%和39.3%。

新兴市场、发达经济体疫苗接种进度不均衡，部分商品供需恢复不同步，短期进一步拉升了大宗商品价格。

风险提示：外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；主要工业原料价格超预期调整；下游需求低于预期。