中信证券-亿联网络-300628-深度跟踪报告：视频会议业务接力增长，“云+端”战略布局未来-210630

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020年疫情深远地改变了企业内外部通信和工作模式，驱动视频会议作为混合办公核心协作方式进入新一轮高速增长周期。

公司在全球SIP终端市场拔得头筹后，大力发展视频会议业务，并成为公司近五年业绩高增的核心动能。

我们认为，公司作为极致产品型公司，能够提供“基础架构+云平台+会议终端”的完整视频会议解决方案，有望凭借杰出的产品竞争力和遍布全球的渠道优势在“云+端”视频会议时代实现全球市场突破。

公司深度融入微软Teams和Zoom生态，推出定制会议终端方案，预计将显著受益于云视频会议厂商的爆发式增长。

此外，SIP终端业务稳定增长、商用耳麦放量在即，预计三条增长曲线将共同驱动公司进入业绩爆发期。

建议投资者重点关注。

视频会议业务概述：业绩高增的核心动能。

继在全球SIP终端市场拔得头筹后，2015年公司依托多年积累的音频技术和渠道体系发展视频会议系统业务，先后推出私有部署形态的会议产品和公有云平台，逐渐建立“基础架构+云+端”的完整视频会议解决方案。

2015-2020年，公司视频会议业务收入和销量高速增长，五年营收CAGR高达83.9%，收入占比从3.8%提升至19.2%，成为公司业绩高速增长的核心动能。

行业分析：远程办公催生视频会议需求，驱动全球视频会议市场稳步增长，中国市场提速：后疫情时代，视频会议成为混合办公新常态下的主要协作方式。

5G/云计算等新技术的发展为高清视频会议的大规模普及奠定基础。

因此，在需求和供给端共同驱动下，全球视频会议市场规模稳步提升。

根据GrandViewResearch数据，2020年全球视频会议市场规模达42.1亿美元，预计未来五年CAGR11.4%。

中国视频会议市场增长提速。

根据IDC数据，2020年中国市场规模达65.2亿元，同比+18.9%。

其中云会议市场同比高增29.4%至18亿元。

此外，当前全球视频会议市场主要有传统厂商和云视频厂商两大领域玩家。

传统视频会议厂商以思科、宝利通为首，云视频会议厂商则以ZOOM、Teams为代表。

中国市场华为、中兴、苏州科达、亿联市场份额较高。

我们认为，云视频会议是未来的高确定性趋势，但现阶段云会议仍然存在安全性弱、会议质量不高等缺点。

面向政府和大企业用户，与终端厂商紧密合作的云厂商或者具备“云+端”完整解决方案的厂商更有机会成为未来赢家。

公司产品体系完善、竞争力强，以应用场景为导向深耕垂直行业。

公司提供完整的端到端视频会议解决方案，覆盖基础架构视频会议服务器、云视频会议平台和会议终端，产品竞争力较强。

在与传统巨头宝利通的对标产品相比，公司的解决方案在视频抗丢包率、音频质量、带宽节省、部署难易程度方面均占据优势，且更具性价比。

应用场景方面，1）公司瞄准通用企业市场，挖掘细分领域机会；2）在教育、医疗、制造业和金融等垂直领域针对性研发视频会议产品。

未来，公司将推广云视频会议解决方案，使其广泛应用于政务、军队、建筑、电信、餐饮连锁、互联网等各个领域，通过挖掘细分领域需求不断获得新业务增长点。