民生证券-可转债周报：转债市场估值修复几何？-221126

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（以下内容从民生证券《可转债周报：转债市场估值修复几何？》研报附件原文摘录）
　　转债市场估值修复几何？ 　　从市场指数层面看， 本周（11.21-11.25） 转债指数跑赢权益市场指数。 本周权益市场在地产链支持政策频出的背景下，市场风格明显偏向大盘价值股，周内上证指数收涨，沪深 300、上证 50 收跌，但跌幅明显小于中证 500 和中证1000 指数等小盘指数。在权益市场普跌的背景下，本周转债市场收涨，表明前期债市传导至转债市场的负面情绪正在逐步缓解，市场情绪向好修复。 　　从个券层面看，上周（11.14-11.18） 估值压缩幅度较大的个券在本周均得到一定程度的修复。 　　从正股层面来看，多数上周估值压缩较为严重的转债对应正股在本周出现一定的调整，但是转债层面表现出对前期估值剧烈压缩之后的企稳，整体表现出涨幅高于正股涨幅或跌幅小于正股跌幅的状态。上周估值压缩较为严重的 128 只转债对应正股在本周的涨跌幅均值为-3.33%，而对应转债本周平均上涨 0.15%。 　　从溢价率层面看，上周 128 只转债转股溢价率平均下降 12.67pct，而本周对应转股溢价率平均上行 5.12pct。 　　一级市场 　　本周共有 3 只转债上市，分别为农林牧渔行业的中宠转 2，汽车行业的赛轮转债和基础化工行业的蒙泰转债，发行数量较上周减少 4 只，发行规模合计 30.78亿元，较上周减少 60.25 亿元。 　　二级市场 　　本周 A 股市场表现分化， 在支持性政策推动下，银行、建筑建材等地产链整体走势较好，上证 50、沪深 300 整体跌幅较小；上证综指本周累计上涨 0.14%，深证成指下跌 2.47%，受各地疫情此起彼伏的影响，市场风险偏好有所收缩，本周创业板指缩量震荡下行，周内收跌 3.36%。 　　转债市场收涨。 其中中证转债指数累计上涨 0.60%，上证转债指数上涨0.74%，深证转债指数上涨 0.35%。涨幅前三的行业为公用事业、汽车、建筑装饰，涨幅分别为 2.01%、 1.93%和 1.81%。 　　估值情况 　　从绝对价格来看，本周转债价格变动较小。 本周绝对低价转债（绝对价格小于 110 元）较上周增加 1 只，价格区间在 110 元-130 元的转债较上周减少 1只，价格区间在 130 元-150 元的转债较上周增加 1 只，价格区间在 150 元-200元的转债较上周增加 1 只，价格区间在 200 元以上的转债较上周增加 1 只。全市场转债价格中位数较上周上涨 0.66 元。 　　全市场转股价值上升，转股溢价率下降。 从转股价值和溢价率水平来看，本周按存量债余额加权的转股价值均值上升，截至本周五，全市场加权转股价值均值为 87.16 元，较上周末增加了 1.18 元。转股溢价率下行，本周末全市场加权转股溢价率 42.10%，较上周末下跌 1.15pct。 　　风险提示： 1）宏观经济波动超预期； 2）权益市场波动剧烈； 3）国内疫情反复。