国金证券-电子行业点评：光电板龙头谋转型，高速运算是重要方向-221127

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（以下内容从国金证券《电子行业点评：光电板龙头谋转型，高速运算是重要方向》研报附件原文摘录）
　　事件简述 　　2022年11月25日，志超（8213.TW）发布公告，拟直接投资设立越南子公司，以配合集团营运扩充、分散生产基地及长期业务发展的需要。本次交易总金额为1000万美元，交易后公司获得越南子公司100%股权。 　　投资逻辑 　　光电板龙头积极配合客户转型，看好高速运算发展方向。志超是2021年全球排名第24名的PCB厂商，根据其最新法人说明会简报披露，该公司主要产品为TFTLCD、TV主板、NB主板、MiniLED、HDI、车用及工业用板，专注于显示类应用终端使得其成为全球主要的光电板生产厂商。光电板主要搭配面板出货，下游应用集中在显示类和资讯类产品（如家电、NB等），而这一类产品因宏观经济疲弱而景气度较弱，因此公司正积极借助台系ODM供应链供应关系谋求向以服务器为重点的高速计算领域转型。虽然公司未披露越南子公司的产品聚焦点，但我们从产业链的变动看到英业达、仁宝、富士康、和硕、纬创等ODM厂都陆续在越南进行了工厂布局，有望在越南打造以PC/服务器为重点的高速运算产业链，志超在越南设立子公司也体现了其在高速运算方向的布局。 　　服务器新平台迭代带来行业增长机会，大陆厂商有望超车。根据产业链跟踪，我们观察到全球多家PCB企业都在布局高速运算方向，这体现了行业对这一发展方向的认可，我们同样认为在信息市场对算力需求日益增加、服务器升级换代的背景下，PCB/CCL产业链有望迎来快速发展机会（服务器新平台EagleStream/Genoa的PCB层数将从12~16层升级到16~20层，覆铜板材料等级将从LowLoss升级为VeryLowLoss）。在这样的背景下，除台系厂商加快布局以外，大陆厂商也在积极布局，并且得益于新平台因开发周期拉长导致的认证窗口延长，多家大陆厂商进入主流终端客户的供应链中，已实现本质性的突破，因此我们认为在行业即将迎来爆发期的时点，大陆PCB/CCL在全球竞争的格局优化将为其带来成长机会。 　　投资建议 　　PCB板块因与宏观经济拟合度较高而短期承压，在此基础上，应当重点关注行业长期变化情况，我们认为服务器作为有确定性创新变化的细分领域，是明年值得高度关注的成长领域，根据我们的研究和跟踪，A股中服务器类产品占比较高且有望在新平台竞争中占有一定份额的A股PCB公司包括沪电股份、生益电子、深南电路、生益科技等，这些公司均具有深厚的技术积累、较高的品牌知名度和优质的客户资源，长期成长可期，建议关注。 　　风险提示 　　新平台发布进度不及预期；需求景气度弱化超预期；原材料价格居高不下；竞争加剧导致盈利不及预期。