国盛证券-基础化工行业周报：继续推荐低位价值龙头及优质新材料成长股-221128

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（以下内容从国盛证券《基础化工行业周报：继续推荐低位价值龙头及优质新材料成长股》研报附件原文摘录）
　　对于周期价值的观点，我们认为去年三四季度以来地产链需求已经很大程度上反应在产品的需求上了，站在三季度往后我们倾向于认为边际继续走弱的幅度有限，再出现显著低于预期的概率较小，稳增长的预期正在提升，我们认为市场对需求端的担忧未来会逐渐改善。综上考虑到景气度、估值和位置以及未来的方向，我们认为有几条布局主线：1）价值龙头的修复行情，包括万华化学、卫星化学、华鲁恒升、荣盛石化、恒力石化等一批底部的核心资产品种进入价值配置区间；2）未来仍保持高景气的新能源成长，重点布局能在景气度、订单、价格等指标上能够持续验证，未来在产业链处于紧缺环节的品种，重点看好EVA、POE、磷酸铁/磷矿、光伏反射膜、高端氟化工、高端聚烯烃催化剂等。3）受宏观及行业周期影响相对较小，终端需求刚性，自身具备较强阿尔法的品种，比如农药、维生素等。 　　1、【核心价值龙头】优质化工龙头公司在壁垒、竞争力上已经久经考验，景气周期下行之下盈利韧性较强，推荐万华化学、卫星化学、华鲁恒升、荣盛石化等。 　　2、【景气周期行业】1）氟化工：萤石金石资源，制冷剂巨化股份、永和股份、三美股份等。2）油气：在需求相对稳定的假设下，能源类公司由于长期资本开支水平不高，环保及碳中和背景约束了供给扩张，盈利有较大的改善空间。推荐：中国海洋石油、广汇能源等。3）农药等弱周期板块：农药行业产品众多且下游需求刚性，受宏观及行业周期影响弱，行业景气下行时细分产品表现分化，相关公司龙头可以凭借其特有的商业模式或者产品结构布局实现盈利稳定增长，重点推荐制剂全球布局，市占率正处于快速上升期的润丰股份、类农药CMO模式盈利周期波动弱的中旗股份、主营产品快速扩张，未来创新药产品占比有望大幅提升的先达股份、大单品丙硫菌唑、恒宁项目逐步进入兑现期的海利尔等。4）磷化工：化工各产业链中少数已基本完成上游资源整合，并且形成一体化发展的子行业，同时新能源趋势下打开中长期成长性。推荐川恒股份、云天化等。5）纯碱：推荐远兴能源、和邦生物、山东海化等。 　　3、【新能源成长】1）EVA：未来2年我们预期供需紧张下EVA仍将保持较高景气，重点推荐联泓新科、东方盛虹。2）POE：首推实现α-烯烃突破的万华化学、卫星化学，关注东方盛虹、岳阳兴长等公司。3）PVDF：关注东岳集团、联创股份、巨化股份、东阳光。4）磷酸铁：今年率先投产企业具备较强先发优势，有望享受高景气下的超额收益，建议关注川恒股份、云天化、新洋丰；5）光伏反射膜：海利得。 　　4、【新材料成长】：聚焦护城河深、国产替代空间大的上游新材料龙头，推荐：立足下游做强一体化产业链的改性塑料龙头——国恩股份。打入SK海力士、长江存储等国内外大客户供应链的半导体材料龙头——雅克科技；光学膜+特种树脂快速放量的新材料平台型厂商——东材科技；5、【消费成长】：终端需求刚性，全球唯一具备全产业链优势的维生素D3衍生物龙头——花园生物；润滑油添加剂进口替代——瑞丰新材；轮胎原料及海运费下行盈利有望改善——森麒麟；无糖趋势下看好甜味剂需求增加——金禾实业；吸附类分子筛持续进口替代、催化分子筛突破在即——建龙微纳。 　　风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期；疫情反复等。