民生证券-机械行业一周解一惑系列：检测企业的通用属性-221127

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（以下内容从民生证券《机械行业一周解一惑系列：检测企业的通用属性》研报附件原文摘录）
　　本周关注：捷佳伟创、仕净科技、一拖股份、柏楚电子 　　本周核心观点：信贷宽松刺激实体经济活力，主动去库接近尾声，通用设备数据表征开始复苏，板块估值处于历史低位，建议重点关注，增加关注工控。 　　2022Q3检测板块大多实现稳健增长。2022Q3，检测板块样本公司中大多企业实现稳健增长。营收同比实现快速增长的分别是兰卫医学（+108.3%）、谱尼测试（+65.5%）、信测标准（+64.0%）、建科院（+54.1%）、思科瑞（+40.0%）、东华测试（+31.4%），其中兰卫医学、谱尼测试实现快速增长与核酸检测需求旺盛有关，信测标准实现快速增长与汽车行业新车型推出较多及公司实验室快速开拓有关，建科院实现快速增长与公司提高生产组织效率加快在手订单交付及营收转化速度有关，思科瑞实现快速增长与军工电气元器件赛选需求旺盛及需求外包趋势有关。2022Q3，企业营收同比下滑较多的包括电科院（-22.2%）、实朴检测（-12.1%）、西测测试（-5.2%），电科院营收下滑或与特高压检测需求降低有关，实朴检测或受疫情防控导致政府环保类支出预算减少的影响，西测测试营收略有下滑或与疫情影响有关及部分业务尚未达到确认收入条件，公司存货及合同负债环比均有所增加。2022Q3归母净利润同比实现快速增长的分别是建科院（+933.4%）、兰卫医学（+119.5%）、西测测试（+96.0%）、信测标准（+59.8%）、苏试试验（+45.1%），谱尼测试（+34.9%）。建科院净利润高速增长源自于降本增效，营收增长，同时，公司出售建信筑和获得部分投资收益，兰卫和谱尼的高增与核酸检测需求旺盛有关，西测测试信测标准实现高增主要得益于新客户开拓、新实验室投产及规模效应以及收购并表的影响。 　　综合性检测企业的通用属性。检测业务本质是物理化学反应试验，以国家、地方、企业本身的要求标准为基准，通过试验方式获得产品信息对比标准给出是否复合要求的实验报告，因为物理化学试验的通用性带来业务下游的多样性，该业务特性可类比通用设备。我们以国内检测龙头企业华测检测为例，其收入增速整体走势与国内机床龙头海天精工走势一致，特别在2020Q2-2021Q4阶段，但华测检测整体收入增速的波动性低于海天精工，核心原因在于检测业务分散性较机床更大，2021Q4华测检测收入增速见底后2022Q1开始反弹，目前收入季度增速维持在20%附近，而海天精工作为机床行业龙头企业其受到金属切削行业景气度影响较大，且产业有库存周期，加大了行业的波动性。可以认为综合性检测企业类比为波动性低于通用设备企业的通用类企业，在行业需求景气度上行时亦会带来检测需求上行，反之亦然。 　　优选综合性及下游高景气标的。我们认为未来随着后续疫情防控的逐渐放开，综合性检测企业的经营能力修复会更加明显，主要因为综合性检测企业的下游更分散，对宏观经济波动更加敏感。此外，在托底经济政策的刺激下，高景气领域检测需求有望加速释放，主要为政府投资方向，例如军工检测、半导体检测、基建投资类检测等。 　　投资建议：建议关注综合性检测公司及下游景气度提升的公司。 　　风险提示：宏观经济不景气导致需求退坡风险，恶性价格竞争加剧风险，部分需求波动较大的风险。