加入VIP免费下载国金证券-交通运输产业行业研究：中通快递量价齐升，兴通股份并购中船万邦-221126
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板块市场回顾 本周（11/19- 11/26）交运指数下跌 0.1%，沪深 300 指数下跌 0.7%，跑赢大盘 0.6%，排名 11/29。交运子板块中港口板块涨幅最大（+2.1%），机场板块跌幅最大（-3.9%）。 行业观点 快递：中通快递 Q3 量价齐升，市场份额持续扩大。2022Q3 中通快递实现收入 89 亿元，同比增长 21%；归母净利润为 19 亿元，同比增长 65.1%。2022Q3 公司单票收入同比上升 9.9%，业务量为 63.68 亿件，同比增长11.7%，市场份额提升 1.3pct 至 22.1%。2022 年 10 月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为 9.39 亿票、15.17 亿票、15.83 亿票、12.51 亿票，同 比分 别 +12.7% ， -11.6% ， +0.6% ， +13.2% ， 市场 份额 分别为9.52%、15.39%、16.05%、12.69%，环比分别-0.4%，-0.1%，-0.1%，+0.1%。价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，产能跟业务量更加匹配，盈利有望持续释放。推荐顺丰控股，圆通速递。 物流：化工物流龙头业绩增长确定性强，ToB 供应链需求广阔。化工物流具有高门槛，监管趋严供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。制造业升级对 ToB 生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。11 月 23 日兴通股份发布公告，以 29281 万元竞得中船万邦51%股权及转让方对标的企业 15400 万元债权。中船万邦主要从事国际海上船舶运输业务以及国内沿海及长江中下游化学品运输，旗下拥有 5 艘内外贸兼营化学品船舶以及 1 艘外贸化学品船舶，其中 3 艘船舶兼有台海航线资质，总运力达 41,032 载重吨。本次交易有利于进一步夯实公司的龙头地位，也是对公司国际航运和台海航线的重要有益补充。推荐宏川智慧、兴通股份。 航空机场：疫情影响出行，优化措施效果待释放。国内疫情仍影响出行，本周航空客运量同比-44%，环比-7%，为 2019 年 20%；票价同比+14%，环比+2%，为 2019 年 136%。11 月 18 日文化和旅游部发布通知，提出跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理。11 月 4 日卫健委发布疫情防控措施优化的通知，将密接者、入境人员的隔离管控措施从“7+3 ”调整为“5+3”，取消入境航班熔断机制等。1、隔离期限缩短将提高出行需求；2、熔断机制取消，国际航班增班的实际效果也将释放。国内疫情仍影响经营，预计短期业绩仍承压，而中长期航空需求终将恢复增长，权威机构IATA 与 ACI 均预测 2024 年全球航空需求超过 2019 年，新冠疫情影响消除后，行业投资价值凸显。推荐中国国航。 航运：关注油运供需好转机会。集运：CCFI 环比下降 5.32%，SCFI 环比下降 5.89%，PDCI 环比上升 2.69%。油运：BDTI 环比上升 11.4%，同比上升 231.2%；BCTI 环比上升 21.1%，同比上升 186.4%。VLCC TCE 为66738 美元/日，环比+4.7%；VLCC-TD3C TCE 为 87440 美元/日，环比-4.1%。2022Q3 中远海能归母净利 4.81 亿元，同比增长 581.8%。2022Q3招商轮船归母净利 9.76 亿元，同比增长 5.62%；招商南油归母净利 5.21 亿元，同比增长 864% 。干散货运输： BDI 环比 下降 11.4% ，同比下降51.2%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、新订单有限、船台产能等影响受限，建议关注油运复苏机会。 风险提示 疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
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（以下内容从国金证券《交通运输产业行业研究：中通快递量价齐升，兴通股份并购中船万邦》研报附件原文摘录）板块市场回顾 本周（11/19- 11/26）交运指数下跌 0.1%，沪深 300 指数下跌 0.7%，跑赢大盘 0.6%，排名 11/29。交运子板块中港口板块涨幅最大（+2.1%），机场板块跌幅最大（-3.9%）。 行业观点 快递：中通快递 Q3 量价齐升，市场份额持续扩大。2022Q3 中通快递实现收入 89 亿元，同比增长 21%；归母净利润为 19 亿元，同比增长 65.1%。2022Q3 公司单票收入同比上升 9.9%，业务量为 63.68 亿件，同比增长11.7%，市场份额提升 1.3pct 至 22.1%。2022 年 10 月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为 9.39 亿票、15.17 亿票、15.83 亿票、12.51 亿票，同 比分 别 +12.7% ， -11.6% ， +0.6% ， +13.2% ， 市场 份额 分别为9.52%、15.39%、16.05%、12.69%，环比分别-0.4%，-0.1%，-0.1%，+0.1%。价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，产能跟业务量更加匹配，盈利有望持续释放。推荐顺丰控股，圆通速递。 物流：化工物流龙头业绩增长确定性强，ToB 供应链需求广阔。化工物流具有高门槛，监管趋严供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。制造业升级对 ToB 生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。11 月 23 日兴通股份发布公告，以 29281 万元竞得中船万邦51%股权及转让方对标的企业 15400 万元债权。中船万邦主要从事国际海上船舶运输业务以及国内沿海及长江中下游化学品运输，旗下拥有 5 艘内外贸兼营化学品船舶以及 1 艘外贸化学品船舶，其中 3 艘船舶兼有台海航线资质，总运力达 41,032 载重吨。本次交易有利于进一步夯实公司的龙头地位，也是对公司国际航运和台海航线的重要有益补充。推荐宏川智慧、兴通股份。 航空机场：疫情影响出行，优化措施效果待释放。国内疫情仍影响出行，本周航空客运量同比-44%，环比-7%，为 2019 年 20%；票价同比+14%，环比+2%，为 2019 年 136%。11 月 18 日文化和旅游部发布通知，提出跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理。11 月 4 日卫健委发布疫情防控措施优化的通知，将密接者、入境人员的隔离管控措施从“7+3 ”调整为“5+3”，取消入境航班熔断机制等。1、隔离期限缩短将提高出行需求；2、熔断机制取消，国际航班增班的实际效果也将释放。国内疫情仍影响经营，预计短期业绩仍承压，而中长期航空需求终将恢复增长，权威机构IATA 与 ACI 均预测 2024 年全球航空需求超过 2019 年，新冠疫情影响消除后，行业投资价值凸显。推荐中国国航。 航运：关注油运供需好转机会。集运：CCFI 环比下降 5.32%，SCFI 环比下降 5.89%，PDCI 环比上升 2.69%。油运：BDTI 环比上升 11.4%，同比上升 231.2%；BCTI 环比上升 21.1%，同比上升 186.4%。VLCC TCE 为66738 美元/日，环比+4.7%；VLCC-TD3C TCE 为 87440 美元/日，环比-4.1%。2022Q3 中远海能归母净利 4.81 亿元，同比增长 581.8%。2022Q3招商轮船归母净利 9.76 亿元，同比增长 5.62%；招商南油归母净利 5.21 亿元，同比增长 864% 。干散货运输： BDI 环比 下降 11.4% ，同比下降51.2%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、新订单有限、船台产能等影响受限，建议关注油运复苏机会。 风险提示 疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
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