山西证券-光伏设备专题报告：Q3盈利同比翻番，TOPCon核心设备放量在即-221127

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（以下内容从山西证券《光伏设备专题报告：Q3盈利同比翻番，TOPCon核心设备放量在即》研报附件原文摘录）
　　业绩回顾：Q3光伏设备板块归母净利润同比增长1.1倍，平均净利率18.3%/yoy+2.5pct，期间费用率yoy-3.6pct；行业高景气延续，订单持续高增长，截至Q3末，合同负债和存货规模同比分别增长70.0%、82.8%，形成有效业绩支撑。 　　投资建议：TOPCon核心设备有望放量，关注HJT电镀铜产业化进展。 　　（1）首推电池片环节：多技术路线，或存在颠覆性变革，但经过验证有望快速放量。一方面，22-23年，TOPCon电池进入爆发式增长阶段，相关设备厂商有望直接受益。根据产能扩充规划，保守、中性、乐观情形下，2023年TOPCon新建产能预计为220GW、250GW、280GW；TOPCOn设备市场空间在385.0亿元、437.5亿元、490.0亿元；其中，PECVD市场空间分别为49.5亿元、56.25亿元、63亿元。另一方面，HJT电池降本研发持续推进，其中，电镀铜技术通过银改铜有望显著降低非硅成本，目前处在中试阶段。重点推荐芯碁微装、捷佳伟创、金辰股份、帝尔激光、奥特维，建议关注迈为股份。 　　（2）硅片环节：技术路线分歧较小，围绕大尺寸、薄片化布局，关注价值量高的单晶炉设备商以及切片设备商。重点推荐高测股份，建议关注晶盛机电、宇晶股份。 　　（3）硅料环节：产能相对紧缺环节，核心设备还原炉充分受益于硅料扩产。重点推荐双良节能，建议关注东方电热。 　　风险提示：宏观经济增长不及预期；疫情影响超出预期；原材料及部件成本波动风险；产业技术进步低于预期；终端需求拓展不及预期；下游产能过剩风险；贸易冲突加剧风险。