国投安信期货-印尼DMO政策1：9变为1：5解读-221124

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（以下内容从国投安信期货《印尼DMO政策1：9变为1：5解读》研报附件原文摘录）
　　市场交易的消息：印尼总统佐科·维多多在安塔拉电视台（印尼政府官方新闻频道）发表重要声明：我们将从2022年12月1日起实施新的DMO政策，从之前的1：9比例调整为1：5，为期六个月。让印尼人民继续享受低食用油价格的好处。 　　国投安信期货解读： 　　1、DM0的溯源政策：在2022年5月23日结束为期三周棕榈油出口禁令后，印尼政府对棕榈油生产商实施了DM0计划以确保当地食用油供应。要求生产商将部分食用油出售给当地市场，以确保供应并保持价格可承受。出口禁令旨在将国内散油价格限制在14,000印尼盾/升。DMO要求生产商在国内市场上出售约30万吨棕榈油供应，以确保供应充足。 　　2、目前印尼的散油市场控制14.000印尼盾/升，散油市场控价保供措施还是取得了效果。 　　3、如果DMO政策从之前的1：9比例调整为1：5，按照印尼GAPKI9月的出口数据，毛棕榈油和精炼棕榈油出口量大致在256万吨，那么比例调整后，大致出口体量下降100~120万吨/月，从印尼这个渠道容易减少国际市场的供给体量，使得棕榈油国际可流通的供给压力环比在收缩。 　　4、如果减少出口量，一方面会把库存留在本国，印尼9月份库存在402万吨，比印尼1季度实现禁令的时候库存是低的，今年1季度印尼库存平均在440万吨，印尼库存压力在减轻，有一定的库存空间去测试该政策。另一方面印尼在积极测试B40政策，如果能顺利推广起来，一年的消费大致能增加300万吨，有新增的消费渠道。再就是国际市场FOB豆油和24度棕油价惹大致在400美金/吨左右，这个价差属于2012年以来的高位区域。棕榈油比较豆油确实有很好的竞争优势，按照往年常态，150~200美金的价差就属于高位区域，而且最近马来出口表现也不错，马来也处于去库的阶段中，那么在印尼和马来库存压力都在去化过程中，印尼测试下出口市场的压力，如果能引导棕油溢价稍收窄一些对出口国来说是个有利的事情，在需求体量不出现不坍塌的时候，价格上涨有利于增加他们的收益。 　　5、短期看印尼减少出口市场的供给体量，会使得棕油的价格抬升，缩窄跟其他油脂的价差。所以要谦慎棕油价格底部的不断抬升。另外我们认为印尼政府的诉求一方面是希望满足国内散油市场（250~300万吨/年）供给和稳定价格，另一方从他们政府态度看，也希望不要损害大体量的出口市场（大约3400万吨/年），所以会不断的在二者之间平衡。