东方财富证券-奥拓电子-002587-2022年三季报点评：智能视讯解决方案提供商，XR虚拟拍摄打造新增长极-221125

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（以下内容从东方财富证券《2022年三季报点评：智能视讯解决方案提供商，XR虚拟拍摄打造新增长极》研报附件原文摘录）
　　奥拓电子(002587) 　　【投资要点】 　　业绩逐渐修复，在手订单充足。公司发布三季度报，2022年前三季度公司实现营业收入6.54亿元，同比增长12.19%；实现归母净利润0.24亿元，同比增长60.41%；实现归母扣非净利润0.23亿元，同比增长2,071.91%。Q3单季度实现营业收入2.55亿元，同比增长26.09%；实现归母净利润0.18亿元，同比增长353.83%；实现归母扣非净利润0.18亿元，同比增长6,475.83%。截至2022年9月30日，公司在手订单及中标金额合计约4.69亿元。 　　利润水平逐步改善，经营状况稳中有升。2022Q1-3公司毛利率水平为33.65%，同比上升1.10pct，利润水平有所改善。通过持续优化经营管理，前三季度公司三费支出合计21.87%，同比下降0.74pct。公司坚持自主创新，持续加大研发投入，前三季度研发费用为0.63亿元，同比增加7.46%。公司偿债能力稳健，报告期内流、速动比率分别为2.32、1.90，现金流保持充裕；前三季度公司应收账款周转天数为197.25天，相比去年同期178.12天，账期略有延长。 　　具备“硬件+软件+内容”综合能力的智能视讯解决方案提供商。1）硬件：公司拥有MiniLED多合一核心技术以及自行研发的64K控制系统，能为各行业客户设计、研发、制造专业的LED显示设备及其他智能化显示终端；2）软件：公司专注于视讯软件产品和控制系统的开发。截至2022年H1，公司已取得了264项软件著作权，软件开发工程师占公司总研发人员比例超过40%；3）内容：数字内容平台创想数维专注于虚拟数字人和XR虚拟直播间业务，构建XR虚拟数字内容生态，已交付了数个国有大型银行的虚拟数字人项目，并完成了中凯品牌合作的XR虚拟直播间的建设。 　　XR虚拟拍摄驶入快车道，虚拟数字人业务可期。作为行业内最早研发推出XR虚拟拍摄解决方案的公司之一，2022年前三季度XR虚拟直播间业务新签合同金额超过0.11亿元，公司及控股子公司创想数维累计承接XR虚拟影棚项目达到40个，项目覆盖中国、英国、美国、日本、韩国、印度及土耳其等多个国家。此外，子公司创想数维已顺利交付数个国有大型银行的虚拟数字人项目，包括智慧银行数字客服及数字经理等角色，获得了客户的一致好评；同时在今年7月份，携手某国有大型银行，为其在第五届数字中国建设峰会上打造了虚拟数字经理，助力传统金融模式的数字化重构。 　　【投资建议】 　　公司作为行业内拥有“硬件+软件+内容”综合能力的智能视讯解决方案提供商，致力于为客户打造极致交互体验，目前产品应用已涵盖影视、金融及通信、广告、教育及政企、租赁、文旅夜游、数字内容等细分行业，叠加XR虚拟摄影的快速爆发，未来发展前景广阔。因此，我们预计公司2022/2023/2024年的营业收入为11.26/13.53/16.21亿元；预计实现归母净利润为0.42/0.79/1.16亿元，EPS分别为0.06/0.12/0.18元，对应PE分别为85/45/31倍，维持“增持”评级价。 　　【风险提示】 　　汇率波动风险； 　　疫情反复波动风险； 　　上游原材料成本波动风险； 　　产品研发、客户开拓进展不及预期。