东方证券(香港)-2023 年加息到 5%水平，10 年期利率可能先升后降。-221125

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（以下内容从东方证券(香港)《2023 年加息到 5%水平，10 年期利率可能先升后降。》研报附件原文摘录）
　　笔者在11月3日直播时曾讨论利率见顶和流动性危机可能性并存的“终局之战”，而11月10日公布的核心通胀数据低预期后，10年期美债收益率就从4.1%快速下降到3.8%水平。失业率没有明显上升，通胀已经见顶，利率开始下降，软着落近在咫尺？ 　　股票市场似乎更为乐观，标普500指数在10月14日一度下探到3491点，而一个月后的11月15日则最高达到4028点，上涨超过15%。大洋彼岸的中国股市也出现明显反弹，上证综指10月31日触底2885点，到11月16日上涨了9%到3145点，恒指科技更是从10月25日低位到近期高位反弹了43%。 　　正如我们月初直播所说的，“加息空间”确实见顶了，通胀看来也是见顶了，近期乐观情绪是有基本面支持的。但通胀下行速度还是未知的，美联储还没停止加息，现在3.75%-4%的水平预计还会上升到5%的水平，10年期美债收益率3.8%对应短端5%的利率似乎也太低了，未来还会有波动的风险。 　　今年以来美股调整的最大驱动因素无疑是超预期加息速度，市场的最大“敌人”确实会准备“撤退”，市场乐观情绪阶段性过度体现也是非常正常。 　　但此时请默念，市场总是会高估事件的短期影响，而低估长期影响。