国金证券-通富微电-002156-市场低估封测行业景气度持续性-210630

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6月29日晚，公司发布2021年半年度业绩预告，上半年实现归母净利润3.7亿-4.2亿元，同比增长232%-277%。

经营分析AMD持续抢夺市场份额，苏州槟城厂同步增长：公司的最大客户AMD二季度预期2021年财年营收增长将达50%，高于此前预期的37%。

2021年一季度，AMD在服务器（包括单插槽服务器、双插槽服务器、网络和存储服务器）市场份额提升到8.9%，我们认为intel的Sapphire推出之前，AMD将持续蚕食intel在服务器市场的份额，到2021年年底在全部服务器市场份额有望提升至12%-14%。

而公司作为AMD的封测主要供应商将受益于大客户的高速增长。

封测行业高景气度预期将贯穿全年：我们认为市场低估了这一轮封测行业景气度的持续性。

虽然国内主要封测厂2021年资本开支计划相比2020年都有50%以上增长，但是上游设备产能限制了实际产能的扩张进度，并且海外封测厂资本开支增长远低于国内，我们认为2021年年底之前封测厂产能利用率将持续位于高位，而相关公司的业绩也将表现亮眼，预计毛利率也将创下新高。

存储封测上量贡献新的营收增长点：6月合肥长鑫第二厂房举行奠基仪式，我们预计2021年合肥长鑫产能达到6-8万片/月，深科技、通富微电、长电科技和太极实业有望分享合肥长鑫的封测订单。

投资建议基于上述因素，我们上调公司2021年和2022年的盈利预测至9.2亿元（上调11%）和10.2亿元（上调6%），维持“买入”评级。

风险提示台积电竞争导致市场份额下降。