山西证券-研究早观点-221125

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（以下内容从山西证券《研究早观点》研报附件原文摘录）
　　【今日要点】 　　【宏观策略】热点散乱，市场持续盘整 　　【衍生品研究】沪深300、中证500成分股调整预测 　　【今日要点】 　　【宏观策略】热点散乱，市场持续盘整 　　李孔逸likongyi@sxzq.com 　　走势回顾： 　　国常会再提降准，指数小幅高开，但随后震荡回落，三大指数均小幅下跌。截至收盘，沪指报3089.31点，跌0.25%；深成指报10956.68点，跌0.15%；创业板指报2335.52点，跌0.21%。行业指数仍是涨少跌多，房地产（+1.7%）、基础化工（+1.3%）和医药（+1.25%）领涨，计算机（-1.29%）、建筑（-1.26%）和传媒（-1.12%）领跌。总体来看，上涨个股较前两日明显增多，两市超过2600股飘红，但全天成交大幅回落至7485亿元。 　　市场焦点： 　　医药回暖，新能源分化。政策方面，李克强主持召开国务院常务会议，提到要适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕，市场小幅高开。板块方面，房地产板块受利好刺激拉升走强，医药医疗股强势反弹，钠离子电池概念股全天强势；前两日表现强势的中字头概念股陷入回调，国防军工和信创板块持续调整。从涨停板的情况看，全市场涨停个股（非ST）保持在40家左右，但连板家数降至9家，医药重新活跃，新能源分化，信创继续回调，市场赚钱效较差。 　　综合而言，我们认为A股整体估值处于显著低估区间，10月PPI降至负值，接近拐点，国内经济已经开始呈现企稳回暖迹象，有望带动市场预期的修复。短期看，新冠疫情反复，导致预期不明朗，市场或将继续震荡盘整；中长期看，国内流动性和企业盈利均有望逐步好转，美联储紧缩力度将逐渐减弱，当前已经较充分反映悲观预期，随着国内经济基本面逐步验证回暖迹象，我们看好具有中长期强成长逻辑、下游需求刚性、短期季节性强提振的标的，配置中我们建议紧扣经济结构转型主线，继续延续高景气逻辑的赛道（新能源、军工和信创等）+基本面修复弹性较大的行业（数字经济、鸡养殖、造船和医药医疗等）有望持续收获较优表现。 　　风险提示：全球经济衰退风险，美联储加快加息，疫情持续超预期。