中诚信国际-高收益债策略周报2022年第43期：债市回调引发市场关注 高收益债净价指数延续下行-221124

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（以下内容从中诚信国际《高收益债策略周报2022年第43期：债市回调引发市场关注 高收益债净价指数延续下行》研报附件原文摘录）
　　本期要点 　　策略建议 　　CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数呈波动下行走势，11月18日指数点位为141.50，较前期下跌0.436%。 　　高收益债：近期随着防疫政策优化、“第二支箭”和“金融16条”等稳地产政策密集落地，市场对于经济修复预期强化，叠加月初资金利率上行，债券市场收益率有所上升，使得以投资债券为主的基金和理财产品净值出现下跌，部分投资者开始赎回，倒逼相关产品抛售债券回收流动性，进一步引发净值下跌，最终形成了“净值下跌-赎回-抛售资产-净值进一步下跌”的负向螺旋效应，短期流动性冲击下，部分债券存在错杀或超调的投资机会，建议投资者保持关注。中长期来看，今年以来债券市场“结构性”供需失衡，资产荒行情演绎至极致，中高等级信用利差收窄至较低分位数，后续中高等级信用债收益率中枢跟随利率债回调的波动风险或将持续，但考虑到防风险基调不改，下阶段债市违约风险整体仍在可控范围内，为高收益债票息策略提供了一定的安全空间，可适度信用下沉强区域城投、具备竞争优势的国企产业主体，但仍需关注异常交易增多的板块和区域信用风险释放及传导过程。 　　一级市场：发行规模有所回落，发行利差上行 　　发行情况：上周已出结果的高收益债券共计16笔，发行总额114.69亿元，较前一周回落15.65亿元；加权发行利率为6.81%，较前值上行14BP；加权信用利差为445.37BP。 　　二级市场：净价指数延续下行，成交规模明显增加 　　运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数延续下跌。1）从主体类别看，各类主体性质净价指数均有所下跌；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数均有所下跌，贵州、云南跌幅居前；产业债重点行业净价指数均呈现负增长，房地产、交通运输跌幅较高。 　　成交情况：上周，高收益债成交757.54亿元，较前值增加14.49%，占二级市场狭义信用债成交总额的6.53%，较前值减少2.08个百分点。1）从成交量价看，投资型高收益债四川城投增量超50亿元，投机型高收益债碧桂园拟配股融资偿还境外债；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比为20.25%，较前值增加1.14个百分点。 　　风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧 　　债市风险动态 　　“20融侨02”展期。 　　“19鸿坤01”违约。