西南证券-豪能股份-603809-可转债即将发行，投资电机轴再造新增长点-221122

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（以下内容从西南证券《可转债即将发行，投资电机轴再造新增长点》研报附件原文摘录）
　　豪能股份(603809) 　　投资要点 　　事件：1 ）公司发布《公开发布可转债募集招股说明书》，募资 5 亿元的可转债将于 11 月 25 日正式申购； 2 ） 公司发布公告称 2022 年 11 月 22 日与泸州高新技术产业开发区管理委员会签署了投资协议，协议约定由公司的全资子公司长江机械负责投资建设运营“新能源汽车关键零部件生产基地项目”，总投资不超过 5.5 亿元。 　　5 亿可转债即将发行上市， 助力差速器项目顺利推进。 根据本次 《公开发布可转债募集招股说明书》，本次可转债评级为 AA- ；募集资金为 5 亿元，其中 3.5亿将用于汽车差速器总成生产基地建设项目，1.5 亿用于补充流动资金； 本次可转债将于 11 月 25 日进行原股东优先配售和网上申购，债券期限为该日起六年（即自 2022 年 11月 25日至 2028年 11月 24日） ； 票面利率为第一年 0.30%、第二年 0.40%、第三年 0.80%、第四年 1.50%、第五年 2.00%、第六年 2.50%；转股期为 2023 年 6 月 1 日至 2028 年 11 月 24 日。 我们认为，此次可转债的发行将有效缓解公司资金压力，促进公司 500 万套差速器项目顺利推进。 　　投资 200 万件电机轴项目，再造新增长点。根据公告，公司拟投资不超 5.5 亿元建设年产 200 万件新能源汽车用电机轴项目，项目预计 2024 年 10 月建成，由全资子公司长江机械负责该项目，我们看好该项目：一方面，电机轴是新能源汽车动力总成核心组成部件，本投资项目的实施有助于丰富新能源汽车相关产品，加速公司新能源汽车业务的拓展，完善公司现有汽车产业布局，增强公司业务规模和盈利能力，推动公司可持续发展，符合公司战略投资规划；另一方面，公司本次投资为空心电机轴，相比传统实心轴，重量大幅降低，是未来电机轻量化的必然路径，也是电驱性能提升的重要方向。公司将在新能源汽车快速发展的情形下，借助差速器业务进一步加深和拓展与比亚迪、德纳、吉利等客户在新能源汽车产品方面的合作，为公司带来新的利润增长点，按照150-200 元每件测算，此次投资满产满销的收入将达 3-4 亿元。 　　盈利预测与投资建议。预计未来三年归母净利润将保持 37 .4%的复合增长率，对应 22-24 年 PE 为 19/ 13/9 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：电机轴项目进度不及预期的风险；新业务拓展不及预期的风险；疫情风险；芯片短缺风险；汇兑风险。