中信期货-资产配置策略：2022年11月大类资产晴雨表-221121

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（以下内容从中信期货《资产配置策略：2022年11月大类资产晴雨表》研报附件原文摘录）
　　本月概述：从宏观信号来看，11月四大宏观周期仍处错位状态，股票和债券信号较为模糊。从权益信号来看，涨价链整体分化，地产基建链继续底部弱势，先进制造维持景气高位，公用事业中位企稳，消费链条部分行业出现改善信号，大金融震荡下行；打分最高的前五个二级行业依次为光伏设备、船舶制造、快递、造纸、锂电设备。从债券信号来看，受资金面大幅收紧影响，本月债市持续处于非景气区间。从商品信号来看，原油和有色进入景气区间。 　　策略建议：目前国内宏观信号仍较模糊，虽然经济景气度周期进入衰退下半场，信用周期也已企稳上行，但多维宏观周期共振向上的状态仍为出现，因此国内资产配置策略整体仍维持谨慎。从资产上来看，权益已具有一定配置性价比，后续建议继续关注高景气度的光伏设备、船舶制造、快递、造纸、锂电设备、水泥行业，但配置节奏不宜太快，建议逢低布局。债券在月中超调后，短期存一定反弹机会，但在宏观周期整体提示债市性价比走低的情况下，短期博弈仍以快进快出策略为主，中长期或可逢高减配。商品端，在疫情扰动导致需求承接力度不足情况下，生猪价格或将呈高位震荡走势，短期超配性价比不足；受全球衰退的潜在影响，即便美国通胀低于预期导致加息预期走弱，铜等有色金属上行空间仍有限，而黄金等避险资产的中长期配置价值却逐步凸显；黑色方面，国内地产开工维持弱势情况下，配置性价比仍不高。综上，本月国内外经济环境均有超预期的边际改善，但仍未到全面反转之际。而宏观信号持续模糊之时，配置仍以谨慎为第一原则，节奏不易过快。配置上，主观来看，权益或可开始逢低布局高景气度行业、债券建议短期快进快出博取超跌收益但中长期仍为逐步减配趋势、商品端或可布局黄金等避险资产；B-L模型结果上来看，本月建议股票配置权重为53%、债券配置权重为12%、商品配置权重为35%。 　　风险点：货币政策大幅收紧；宽信用不及预期；疫情超预期；地缘风险。