格林大华期货-橡胶季报：三季度维持宽幅震荡预期，关注逢低做多机会-210630

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多空逻辑：利多因素：库存方面，截止6月27日，中国天然橡胶社会库存周环比降低3.41%，同比降低24.34%，同环比跌幅有所扩大。

截至6月29日，上海期货交易所天然橡胶仓单小幅上涨至174820吨，较3月29日（171260元/吨）上涨3560吨，同比持续处于五年内低位。

下游需求方面，预计三季度终端汽车销量季节性回暖对胶价形成一定支撑。

利空因素：受雨季多雨影响，原料产出尚未达到高产，旺产期预计8月中旬以后，云南原料供给存在快速增量预期，海南橡胶树开花造成原料阶段性缩减，原料价格相对坚挺，工厂对原料争夺不积极，胶水进浓乳厂和全乳胶厂价差低位，利于全乳胶提量。

据了解7月份到港数量环比6月份小幅增加，绝对数量依旧处于较低水平，预计8月份环比7月份将有明显增加。

轮胎内销配套需求存在较大幅度缩减可能，三季度下游轮胎开工整体处于较低水平。

操作建议：关注橡胶01合约做多机会。

风险提示：关注中美局势、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外产区天气及病虫害情况。