广发期货-国债早报：季末资金价格攀升，现券期货震荡偏暖-210630

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[期债主要观点]昨日，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.01%。

银行间主要利率债收益率下行1bp左右，截至16:30，10年期国开活跃券210205收益率下行1.4bp报3.5110%，10年期国债活跃券200016收益率下行1.08bp报3.1105%。

公开市场操作方面，央行开展了300亿元逆回购操作，当日100亿元逆回购到期，昨日净投放200亿元。

资金面方面，银行间资金收敛，隔夜回购加权利率续升逾21bp至1.8%附近；非银机构融入跨月资金成本也继续抬升，GC001加权利率收报4.422%，盘中最高触及6%。

昨日，资金面有所收敛，但在多空博弈下，期债震荡收涨。

昨日央行第三天进行公开市场投放200亿元，短端资金利率仍在2%以下，但昨日非银资金利率收敛明显，GC001延续上行报4.422%，分但临近七一，市场预期维稳，多空双方博弈下，期债震荡收涨。

大宗商品方面，昨日大宗商品普遍下跌，政策调控延续，大宗无法摆脱震荡。

近期猪价已经跌至阶段性低位，在猪价止跌企稳时，资本助长猪价超预期反弹，背离了猪肉供需基本面。

在猪肉供给充裕的前提下，最近几天的猪价上涨不具备持续性，短期上涨后猪价将会面临回调，预计通胀对CPI传导仍将有限。

消息面上，据商务部，今年1-5月，我国服务贸易进出口总值19380.6亿元，同比增长3.7%；其中服务出口9117.8亿元，增长20.1%；进口10262.8亿元，下降7.5%。

与2019年同期相比，服务进出口下降11.5%，两年平均下降5.9%，其中出口增长17.3%，两年平均增长8.3%；进口下降27.3%，两年平均下降14.8%。

上半年净出口或是经济复苏的有力支撑，后续在全球经济复苏深化，供应链恢复的情形下，预期净出口或有回落风险。

总体而言，目前处于数据空窗期，市场维持对资金面关注，但临近七一，投资者预期维稳，多空博弈很大程度上将影响期债走势。

但我们仍认为央行维稳态度明确，半年末资金波动有限，叠加地方债供给压力暂缓，半年时点退出后，短期期债仍有上涨空间。

操作上建议无单可逢回调适当买入持有。