银河期货-Ni&SS：政策变数大，短线宽幅震荡-221120

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（以下内容从银河期货《Ni&SS：政策变数大，短线宽幅震荡》研报附件原文摘录）
　　LME现货贴水重返135美元；国内现货升水持平，月间back小幅收窄 　　LME库存小幅减少；保税区库存小幅增加；国内社会库存持平 　　进口亏损先扩大后缩小，进口窗口维持关闭 　　四季度海外纯镍产量可能低于预期，国内产量持平进口减少，需求进一步下滑，供需两弱格局 　　港口库存首度减少，海运费下降，镍矿价格坚挺 　　中印NPI供应继续增加，镍铁价格下跌，铁厂仍有利润 　　MHP产量增加，高冰镍产量增加 　　现货虽然偏紧，但中间品生产硫酸镍出现亏损；供应增速快于消费增速，抑制价格上涨空间 　　高镍价抑制民用订单，军工订单稳中有升 　　11月生产弱于月初排产和10月实际产量，钢厂有减产消息；但若后续地方政府予以经济刺激政策，例如补贴四季度增产企业，则不锈钢耗镍量反而会增加 　　新能源汽车抢装趋缓，前驱体、正极材料、三元电池均需消化库存，需求增速放缓 　　美联储12月加息预期节奏放缓，可能出现预期差；国内防疫朝向放开，但疫情容易反复，干扰生产和消费；国家层面出台金融刺激政策，地方政府出台保GDP的财政政策，托底经济意图明显 　　印尼计划加征镍铁出口关税，印度恢复征收2.5%镍铁进口税，取消15%不锈钢出口税；新能源汽车补贴政策年底退坡 　　宏观转向的预期带来的乐观情绪消退，市场重新把焦点放在现实层面。年末无论是地方政府还是行业生产都有冲量的需求，但终端受疫情和高价抑制承接乏力。纯镍四季度供应环比可能低于预期，但需求也被高镍价抑制；二级镍下游增速放缓，镍元素整体过剩进一步扩大，基本面风险逐步累积。然而可见库存仍持续减少，市场存在结构性矛盾。当前低库存、低市场流动性的背景下波动率放大，价格冲高回落后多头力量减弱，但整体维持震荡偏强的格局