五矿期货-螺纹周报：矛盾积累，等待变量-221122

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（以下内容从五矿期货《螺纹周报：矛盾积累，等待变量》研报附件原文摘录）
　　周度要点小结 　　供应端:本周螺纹总产量291万吨，环比-2.0%，同比+2.8%，累计产量13120.2万吨，同比-14.4%。长流程产量257万吨，环比-2.8%，同比+3.9%，短流程产量33万吨，环比+5.3%，同比-4.5%。 　　北方大区产量基本触及历史低位，相对往年更早的进入生产淡季。短流程钢厂随废钢到货量的提升，产量有所回升，但并不显著。从全国产量的角度出发，目前螺纹供应维持年内相对高位，铁水产量则持续下滑，因此判断在淡季逻辑下螺纹钢产量仍存在一定的下降空间。 　　需求端：本周螺纹表需312万吨，前值322万吨，环比-3.1%，同比+2.3%，累计需求13101万吨，同比-13.4%。螺纹表需周度环比下降10.68万吨，依然维持历史同期较低位置，但处于2022年年内均值。10月房地产数据如期并未出现显著改善。虽然基数效应会使累计同比数据逐步改善，并且政策放松短暂的扭转了市场的宏观预期，但实际螺纹使用量并未受到提振。目前螺纹消费已经进入季节性下滑阶段。 　　进出口：钢坯09月进口67.5万吨。 　　库存：本周螺纹社会库存364万吨，前值379万吨，环比-4.0%，同比-27.6%，厂库175万吨，前值181万吨，环比-3.4%，同比-38.9%。合计库存539，前值560，环比-3.8%，同比-31.7%。库存绝对值处于历史同期相对低位，季节性去库。 　　利润:铁水成本3191元/吨，高炉利润-104元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-141元/吨。钢厂利润仍处于较低水准，长材整体估计偏低。 　　基差：最低仓单基差49元/吨，基差率1.3%。 　　小结：螺纹钢目前的主要交易逻辑是成本支撑。本周螺纹价格随铁矿价格出现约2%的上涨，但在供需条件均不利于上涨的情况下，螺纹钢盘面价格涨幅显著小于铁矿。目前黑色系盘面逻辑的主要矛盾并不集中于螺纹，钢材品种的价格波动更多的源自跟随原材料价格波动。判断短期内炉料逻辑将继续主导盘面，在铁水产量趋势性下滑以及生产淡季即将到来的情况下，黑色系可能再次进入双向负反馈格局。但因为现在钢材整体估值偏低，纯粹由钢材基本面带动的下跌可能空间感不强。操作建议观望。