国信期货-贵金属周报：美联储官员鹰派发言，金银震荡回调-221120

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（以下内容从国信期货《贵金属周报：美联储官员鹰派发言 金银震荡回调》研报附件原文摘录）
　　11月14日-11月18日，内外盘贵金属价格震荡偏弱，市场前期极为积极的风险情绪逐渐降温，美联储官员的集中发言亦有影响。货币政策方面，美联储11月会议转向“小步慢跑”，本周美联储官员集中发言，其中Bullard表示基于泰勒公式计算，政策利率应达到5%-7%，目前4%的水平仍然过于宽松。另外Waller强调了观察未来的经济数据尤其是通胀数据，对后续美联储调整终端利率预期和加息路径的重要性。在美联储官员集中发言后，市场加息预期上移，终端利率预期上移至5%，市场对12月美联储的加息幅度仍维持加息50bp的预测。 　　美国10月CPI同比升7.7%，核心CPI同比升6.3%，均低于预期。继CPI年中见顶后，10月核心CPI见顶回落，预计中性情形下，年底核心CPI将回落到6-6.5%附近，CPI将回落到7%附近，明年年中核心CPI将回落到5%和4%附近。那么尽管美联储仍在“更高更久”的加息过程中，但紧缩斜率最强的时候基本确认过去。不过我们也不能忽视，在市场预期好转的情况下，通胀二次抬头，导致美联储政策调整的可能。 　　就黄金本身供需而言，世界黄金协会月初公布的数据显示，2022年三季度全球黄金需求同比增28%至1181吨，黄金ETF显著减持，消费需求趋于稳定，但央行购金量的明显增加抵消了ETF的降幅。世界黄金协会估计三季度购金量会逼近400吨，创近十年来单季增持幅度的历史新高。 　　在美联储紧缩程度见顶，衰退预期面临加剧的条件下，贵金属上涨趋势渐明朗。另外历史复盘，10年-3个月利差倒挂阶段黄金有较好上涨表现，目前10年-3个月期限利差已连续倒挂，若持续倒挂或将是黄金拐点出现的重要信号。技术上看，美元指数跌破109，下破今年以来的上涨趋势线，预计前期的强势表现将被削弱。外盘黄金在1700美元以上运行，黄金底部支撑强。白银在光伏需求提振下，则因低库存受到更多商品属性的支撑。不过，欧元区的弱势仍将支持美元在高位震荡，当下通胀回落对加息预期的压制也已较为充分，故贵金属仍以谨慎追多，逢低买入为主。关注黄金1680美元/盎司和白银19.8美元/盎司附近支撑的逢低买入机会。