国泰君安-中远海控-1919.HK-运价持续力仍较强， “收集”-210630

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受需求和供给同步支撑，远洋航线运价高位坚挺。

运输量拥堵问题仍未见缓解之势，且由于4月货量恢复而更为严峻，推升SCFI至历史高点。

往后看，疫情后经济体恢复带动下补库存需求预期强劲，海运量预计将于2021年第三季度的传统旺季保持高位。

运输链预计在2021年保持较紧状态，但我们预计货运量在2021年第四季度淡季的回落有望成为解决拥堵问题的契机。

持续的高运价以及新合同的执行有望推动公司超预期表现。

在亚欧航线合同运价被执行后，公司利润表现出明显弹性，我们认为后续合同运价的执行将进一步加强公司盈利能力。

在高即期运价的背景下，公司2021年第二季度应实现高于第一季度的单箱收入同比增长，这将推动公司2021年业绩的上升。

同时，我们预期更大的合约客户比例以及更长的合约期限，这将有望提升公司的中期盈利能力。

考虑到高运价短期持续以及行业竞争放缓预期，我们重申“收集”投资评级，并提高目标价至22.30港元。

我们的目标价相当于4.4倍/14.0倍/13.6倍2021-2023年市盈率。