国投安信期货-大宗商品周报：宏观情绪有所缓和，商品市场或继续承压-221121

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（以下内容从国投安信期货《大宗商品周报：宏观情绪有所缓和 商品市场或继续承压》研报附件原文摘录）
　　行情回顾：上周商品市场窄幅震荡，整体收跌0.58%。仅黑色版块上涨3.5%，农产品领跌1.58%，其次为能化版块下跌1.24%，有色和贵金属版块分别下跌0.86%和1.06%。 　　商品市场整体波动率较上周小幅上涨，主要是乙二醇、白糖和鸡蛋震荡加剧明显。资金来看，上周全市场转为净流出30.8亿，主要是有色和农产品版块有较大流出。 　　展望：在美国加息预期放缓，国内疫情防控措施优化，以及房地产救市“十六条”等宏观利多消息出现之后，强预期使得商品市场迎来一波反弹。不过由于现实端数据并没有明显改善，且国内这波疫情暂未出现拐点，叠加美联储又开始转鹰的影响，宏观预期逐渐降温，商品市场再次进入震荡。弱现实或继续拖累商品价格，商品市场预计延续承压运行。 　　贵金属方面，上周随着美元出现企稳迹象，贵金属连续多日收阴。上周零售销售数据显示美国经济韧性，通胀虽有回落，但离美联储目标还甚远，美联储官员观点有分歧，多位官员发言认为加息远未结束。目前来看贵金属低点基本探明，但反弹难构成反转，市场预期仍会不断反复，震荡趋势还将延续。 　　有色方面，国内精铜产量稳步增加，库存有所回升，供需可能将逐步转为过剩，短期铜或有所回落；铝基本面支撑较强，但消费端向上驱动仍旧不足；镍上周大幅波动，短期产业旺盛需求叠加低库存支撑盘面，但中长期印尼镍新增项目产量提升加剧远期过剩预期，抑制价格上行空间。整体来看，在海外流动性收紧，且需求仍偏弱的背景下，预期有色版块依旧承压。 　　黑色方面，上周的反弹主要还是来源于宏观改善预期的驱动，其中由于铁矿石价格弹性较好，上周领涨整个版块。不过这种驱动有所弱化，且从基本面来看，黑色系的终端需求并不能支撑黑色的上行。地产端成交面积数据依旧不理想，随着“金九银十”旺季过去，北方气温逐渐下降，对施工造成影响。钢厂的利润持续下行，对原材料端形成负反馈。随着宏观情绪逐渐平缓，黑色预期偏弱运行。 　　能源方面，周五油价大幅下跌，国内出行需求偏弱对近端继续形成压力。IEA上调需求预期，同时下调俄罗斯产量预期，目前愈发临近12月5日欧盟对俄罗斯海运原油禁运正式实施节点，相关消息面扰动将有所增加，OPEC+进入冻产期使下方支撑进一步强化，原油预期保持高位震荡。