创元期货-铁合金周报：锰矿高库存和内外能源价差修复均是现实压力-221120

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（以下内容从创元期货《铁合金周报：锰矿高库存和内外能源价差修复均是现实压力》研报附件原文摘录）
　　报告要点： 　　如上期报告所述，强预期对风险偏好的提升尚未结束，回归现实基本面还需时间，本周黑色行情延续偏强，带动合金估值同步走高，其中硅铁已升水现货、硅锰平水。 　　现货方面，产地主流价格基本平稳，变化在于75硅铁的走跌以及72硅铁的贸易商提价，75跌价对应了金属镁及出口需求走弱，72提价说明期现机会出现及交投情绪提升。供需方面，现实终端需求不见起色，原料高位变化有限的基础上，边际产区微利格局难对供给形成减产冲击，而出口窗口关闭、铁水回落及下游去库心态均对现货形成压力，近期虽有能耗扰动但在经济政策大背景下难成规模效应。对于合金，我们更多理解为上下游中转概念，硅锰为锰矿及建材博弃、硅铁则是内外能源价差博卉，首先国内锰矿高库存将压制硅锰价格弹性并于底部长时间排何，其次海外能源大跌对内外价差的修复利空硅铁，但因电价传导不畅而表达受阻。综上，结合中长期逻辑及短期估值对合金以逢高偏空配对待，仅供参考。 　　风险点：能源危机加剧，经济复苏超预期