中信证券-东方生物-688298-2021H1业绩预告点评：2021H1业绩暴增再超预期，蓄势成为全球POCT试剂CDMO龙头-210630

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欧盟国家疫情反复，抗原检测需求仍维持高景气度。

中长期看，公司有望凭借高品质研发能力进一步加深与巨头合作，打造“全球POCT试剂CDMO龙头”。

鉴于公司2021H1业绩预告超预期，下半年竞争格局或将优化，上修公司2021-2023年EPS预测至41.67/19.28/19.96元，维持目标价318.48元，对应2021年PE7.64倍，维持“买入”评级。

预计2021H1净利润超30亿，大幅超市场预期。

2021年6月29日，公司披露2021年半年度业绩预增公告。

公司预计2021H1实现归母净利润约29.8亿元至35.3亿元，同比增长约468.76%到573.73%；扣非归母净利润约29.7亿元至35.2亿元，同比增长约474.04%到580.35%；Q2单季度净利润或超20亿，大幅超出市场此前预期。

业绩爆发式高增主要系2021H1海外疫情持续，公司凭借过硬的技术指标、产品质量、品牌和行业影响力，持续深入拓展国际市场，新冠检测试剂销售继续取得重大销售业绩突破。

疫情反复促抗原检测需求再度激增，产能加速布局。

根据海关总署数据，2021年1-5月，我国以编号30021500（新冠抗原、抗体诊断试剂，以抗原为主）为代表的试剂产品出口额为389.14亿元，其中英国、德国合计采购金额占比近70%，为主要增长驱动力。

近期，英国单日确诊人数再度突破2万，法国亦针对变异毒株加强测试，后续有望加速释放订单。

东方生物为英国抗原检测采购的主力供应方之一，同时亦为头部企业德国西门子、法国biosynex代工快速抗原试剂。

需求旺盛背景下，公司通过购买现成厂房等方式进一步加速产能布局。

当前抗原检测试剂日产已达400-500万人份，较去年下半年产能再上台阶，我们预计未来将达到1000万人份/天以上的抗原检测试剂量产能力。

下半年竞争格局有望优化，质量仍为金标准。

今年上半年海外政府加大检测试剂采购后，短期内大量产品获准涌入市场，参差不齐的质量和混乱的销售渠道引来海外政府的清理整顿。

从近期订单的获取情况来看，质量上乘和销售体系健全的公司受到的影响较小，甚至能获取更多政府订单。

而随着部分中小企业检测产品淘汰出局，下半年竞争格局有望优化，头部产品市场份额预计将持续提升。

据德国《经济周刊》的统计，罗氏、雅培、西门子医疗等大型医疗公司新冠抗原试纸灵敏度均高于96%。

其中，西门子医疗的新冠抗原试纸由东方生物生产，以96.72%的灵敏度指标排行第一。

业绩不止于疫，中长期有望成为“全球POCT试剂CDMO龙头”。

中长期看，我们认为公司业绩持续性仍有望超出市场预期：（1）新冠中和抗体快速检测有望成为疫苗大量接种后的强需求。

公司新增的6款新冠病毒检测产品已获得欧盟CE认证，其中包括新冠总抗体和中和抗体联合检测试纸等；（2）公司已储备的分子诊断、液态生物芯片等战略产品有望在后续发力放量；（3）公司在本次疫情中所展现的高品质研发生产能力得到市场高度认可，海内外知名度快速提升，后续不仅有望继续承接海外一线医疗器械、耗材品牌的传染病POCT代工业务，同时也有望将业务模式进一步延伸至CDMO领域。

公司与西门子、罗氏等巨头意向沟通顺畅，未来合作有望进一步深化。

风险因素：公司销售不达预期、抗原检测产品得到其余海外认证慢于预期。

投资建议：欧盟国家疫情持续反复，抗原检测需求仍维持高景气度。

下半年竞争格局进一步优化背景下，公司有望凭借过硬的产品质量加速提高市场份额。

考虑海外新冠检测需求延续性强、公司抗原检测试剂等产品量产放量的情况，我们上修公司2021-2023年EPS预测至41.67/19.28/19.96元（原预测为29.27/18.79/19.91元），对应当前股价PE分别为6x、13x、12.5x。

维持目标价318.48元，对应2021年7.64倍PE估值，维持“买入”评级。