创元期货-国债周报：抛售情绪渐止-221120

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（以下内容从创元期货《国债周报：抛售情绪渐止》研报附件原文摘录）
　　报告要点： 　　本周国债期货大幅度跳水。在资金利率收敛、防疫政策优化、地产政策再发力等因素的叠加影响下，国债现券首先明显调整，前期高杠杆操作导致银行理财破净值遭遇赎回，进而被迫抛售国债现券形成负反馈，现券期货短时间内出现大幅度回调。 　　资金市场当周市场由于降准落空、MLF续做不及预期、央行逆回购放量等因素影响，叠加税期扰动，利率波动显着放大。中短期质押式回购利率当周呈现冲高回落的状态，后续需进一步观察央行动作，以及同业存单利率走势以及发行量变化。 　　近期随着国内疫情防控放松、房地产纾困政策密集出台，中国经济的长期前景有所改善。但是这个过程是较为漫长的，短期之内房地产政策不会立竿见影，而整体经济则会因疫情的冲击而再度探底。当前国内新增病例持续增加，斜率不亚于3月份之时，这将对短期内经济产生较大的负面冲击，其影响可能在年内持续存在。另一方面，随着外需不断走弱，出口下行的趋势已经较为确定，这意味着经济将经历一段困难时期。为了对冲短期内的经济压力，政策支持力度也需要继续加强。 　　短期来看，市场积极的预期和经济羸弱的实际表现，存在着较大分歧，在此期间国债期货更有可能企稳回升，不具备进一步大跌的基础。中期是否迎来真正的利率拐点，还需继续观察，市场的积极预期需要实际的信用和经济数据进行进一步验证，经济修复进程依旧有很大不确定性，现阶段的政策宽松环境不会显着改变，债熊不会一蹴而就。风险点：国内疫情反复、海外超预期加速收紧