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东方电子(000682) 事件概述 2022 年 11 月 21 日公司发布《关于子公司重大经营合同中标的自愿性提示公告》。 公司全资子公司威思顿成为国网“国家电网有限公司 2022 年第六十一批采购（营销项目第二次电能表（含用电信息采集）招标采购）”的中标候选人之一，预计中标金额合计约为人民币 5.02 亿元。 分析判断: 电表中标金额同比去年大幅增长 59% 根据公司今年披露的三次重大经营合同公告，公司今年 3 月/6 月/11 月分别在 2022 年国网新增第三批/第一批/第二批电能表招标采购中中标 1.07/6.43/5.02 亿元， 中标金额共计 12.52 亿元，同比去年的 7.90 亿元大幅增长 58.59%； 截至目前，公司今年在国网电能表中采购中的中标包数共计 32 个，同比去年的 23 个包增长39.13%。分批次看，公司在第一批/第二批电表招采中的中标额度分别比去年同比增加 72.84%/20.36%；分产品类别看，公司 2022 年在 A 级单相智能电能表/B 级三相智能电能表/C 级三相智能电能表/D 级三相智能电能表/集中器及采集器/专变采集终端（含能源控制器专变 ） 六个产品类别中的中标金额分别同比去年增长16%/55%/64%/52%/21%/407%。 电表新一轮更换周期开启， 看好电表业务高增 泛在物联网建设+电表更换需求积压，电表迎来爆发式增长。 （1）国家电网提出到 2024 年建成泛在电力物联网，智能电表是电力物联网的感知层终端，或受益泛在电力物联网建设。（2） 国网智能电表于 2009 年开始集中招标，在 2014-2015 年达到招标量的高点， 2017-2018H1， 招标量下降到低点； 2018-2019 年智能电表迎来新一轮更换周期，但受疫情+缺芯影响，智能电表替换延缓，硬性更换需求被积压。 按照智能电表 6-8 年的检修更换周期计算，我们预计 2022-2024 年将是智能电表的快速放量期，公司电表业务将迎来高增。根据国网电子商务平台， 2022 年电能表招标总额同比去年增长 27.82%，其中电表产品同比去年增长 16.52%。 调度+电表+配网为基，综合能源+储能蓄势。 在双碳、新型电力系统背景下， 公司调度、配网、电表等传统优势领域均存在结构性增长机会。 另外， 公司立足优势领域复用核心调度能力，布局企业/园区综合能源服务， 多个项目获得示范奖项， 打开负荷侧增长空间； 并在储能领域进行持续研发， EMS 产品已成熟应用于多个现场， PCS 以具备产品化能力， 目前正在进行 BMS核心技术的研发。新布局有望为公司带来新的业绩弹性。 投资建议 公司业务产品完全对标南瑞，十四五期间随着国网、南网加大加快投资，我们认为公司业绩将持续增长。维持最新报告中的盈利预测， 我们给予 22-24 年营收预测为 53.4/66.1/81.9 亿元， 22-24 年归母净利润预测4.52/6.25/8.05 亿元，每股收益（EPS）预测 0.34/0.47/0.60 元，对应 2022 年 11 月 21 日 8.62 元/股的收盘价， PE 分别为 26/19/14 倍，强烈推荐，维持“买入”评级。 风险提示 1） 市场份额被竞争对手挤压； 2） 国网、南网投资不及预期； 3）新业务拓展不及预期； 4） 经济下滑导致的系统性风险； 5）管理风险。
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（以下内容从华西证券《智能电表业务迎来高增拐点》研报附件原文摘录）东方电子(000682) 事件概述 2022 年 11 月 21 日公司发布《关于子公司重大经营合同中标的自愿性提示公告》。 公司全资子公司威思顿成为国网“国家电网有限公司 2022 年第六十一批采购（营销项目第二次电能表（含用电信息采集）招标采购）”的中标候选人之一，预计中标金额合计约为人民币 5.02 亿元。 分析判断: 电表中标金额同比去年大幅增长 59% 根据公司今年披露的三次重大经营合同公告，公司今年 3 月/6 月/11 月分别在 2022 年国网新增第三批/第一批/第二批电能表招标采购中中标 1.07/6.43/5.02 亿元， 中标金额共计 12.52 亿元，同比去年的 7.90 亿元大幅增长 58.59%； 截至目前，公司今年在国网电能表中采购中的中标包数共计 32 个，同比去年的 23 个包增长39.13%。分批次看，公司在第一批/第二批电表招采中的中标额度分别比去年同比增加 72.84%/20.36%；分产品类别看，公司 2022 年在 A 级单相智能电能表/B 级三相智能电能表/C 级三相智能电能表/D 级三相智能电能表/集中器及采集器/专变采集终端（含能源控制器专变 ） 六个产品类别中的中标金额分别同比去年增长16%/55%/64%/52%/21%/407%。 电表新一轮更换周期开启， 看好电表业务高增 泛在物联网建设+电表更换需求积压，电表迎来爆发式增长。 （1）国家电网提出到 2024 年建成泛在电力物联网，智能电表是电力物联网的感知层终端，或受益泛在电力物联网建设。（2） 国网智能电表于 2009 年开始集中招标，在 2014-2015 年达到招标量的高点， 2017-2018H1， 招标量下降到低点； 2018-2019 年智能电表迎来新一轮更换周期，但受疫情+缺芯影响，智能电表替换延缓，硬性更换需求被积压。 按照智能电表 6-8 年的检修更换周期计算，我们预计 2022-2024 年将是智能电表的快速放量期，公司电表业务将迎来高增。根据国网电子商务平台， 2022 年电能表招标总额同比去年增长 27.82%，其中电表产品同比去年增长 16.52%。 调度+电表+配网为基，综合能源+储能蓄势。 在双碳、新型电力系统背景下， 公司调度、配网、电表等传统优势领域均存在结构性增长机会。 另外， 公司立足优势领域复用核心调度能力，布局企业/园区综合能源服务， 多个项目获得示范奖项， 打开负荷侧增长空间； 并在储能领域进行持续研发， EMS 产品已成熟应用于多个现场， PCS 以具备产品化能力， 目前正在进行 BMS核心技术的研发。新布局有望为公司带来新的业绩弹性。 投资建议 公司业务产品完全对标南瑞，十四五期间随着国网、南网加大加快投资，我们认为公司业绩将持续增长。维持最新报告中的盈利预测， 我们给予 22-24 年营收预测为 53.4/66.1/81.9 亿元， 22-24 年归母净利润预测4.52/6.25/8.05 亿元，每股收益（EPS）预测 0.34/0.47/0.60 元，对应 2022 年 11 月 21 日 8.62 元/股的收盘价， PE 分别为 26/19/14 倍，强烈推荐，维持“买入”评级。 风险提示 1） 市场份额被竞争对手挤压； 2） 国网、南网投资不及预期； 3）新业务拓展不及预期； 4） 经济下滑导致的系统性风险； 5）管理风险。
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