光大证券-鲁西化工-000830-2021年半年度业绩预增公告点评：化工品价格上行公司业绩大幅反弹，持续关注公司新材料业务发展-210630

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事件：2021年6月29日晚，公司发布2021年半年度业绩预增公告。

公告表示2021年上半年公司预计实现归母净利润25.5~26.5亿元，同比大幅增长约1028%~1072%。

点评：受益于化工品价格大幅上行，公司2021H1业绩超预期反弹。

公司预计2021H1实现归母净利润25.5~26.5亿元，2020年同期追溯调整后数据仅为2.26亿元，同比大幅增长1028%~1072%，明显超出市场预期。

2021年年初以来，伴随着原油价格的逐步回暖以及下游需求的恢复，化工品价格大幅上行。

2021H1公司主营产品价格较2020年均价分别变化：PC（+55.54%），丁醇（+103.60%），辛醇（+85.02%），烧碱(+3.56%），DMF（+65.55%），己内酰胺（+30.51%），DMC（+33.17%），尿素（+30.90%），双氧水（+8.48%），甲酸（+22.53%），甲醇（+24.47%），二氯甲烷（+44.51%）。

目前PC与双氧水的产品价格较高位有所回落，但丁醇、辛醇、烧碱、DMF、己内酰胺、DMC、尿素、甲酸、甲醇和二氯甲烷等仍都处于历史价格较高水平。

我们认为公司受益于主营化工产品价格的大幅上行，2021年全年业绩较2019和2020年均将实现大幅提升，并有望在后续年度保持较高的业绩水平。

两化合并新材料业务平台拓宽，公司新材料项目持续推进。

伴随着中国中化集团与中国化工集团的合并，公司作为旗下专注于高端化工新材料的子公司可获得明显利好。

随着业务平台的拓宽，公司有望吸纳更多的技术、业务人才。

同时来自于集团方面的技术支持，也不断地助力公司向高端化进行转型。

2020年12月，公司发布公告拟投资140亿元，建设60万吨/年己内酰胺・尼龙6项目、120万吨/年双酚A项目和24万吨/年乙烯下游一体化项目。

其中60万吨/年己内酰胺・尼龙6一期项目预计于2022年9月建成投产，将为公司新增30万吨/年己内酰胺和30万吨/年尼龙6产能，产能完全释放后可新增超40亿元销售收入。

盈利预测、估值与评级：受益于化工品价格大幅上行，公司业绩明显反弹，业绩水平明显好于过往年度。

我们上调了公司2021-2022年的盈利预测，并新增2023年的盈利预测，预计公司2021-2023年净利润分别为42.69（上调123%）/43.28（上调70.6%）/47.24亿元，折算EPS分别为2.24/2.27/2.48元/股，仍维持公司“买入”评级。

风险提示：疫情反复影响宏观经济，原材料价格大幅波动，主营产品需求不急预期，新产能投放风险。