加入VIP免费下载国盛证券-有色金属行业周报：EV供应链年底冲量支撑锂镍需求强劲，关注能源金属板块反弹机会-221120
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贵金属：联储加息放缓充分交易，继续关注黄金左侧布局机会。美国10月零售销售月率超预期叠加周内美联储官员鹰派发言，美债收益率与美元上行，黄金周内先涨后跌收于1752美元/盎司（-1.3%）。近两周金价趋势上行主因11月FOMC议息会议后，美国失业率超预期回升与通胀数据超预期回落均引导市场预期加息节奏放缓；此外，三季度美国GDP数据与10月PMI数据均指向美国经济进入衰退边沿，10Y-2Y美债利差率仍在持续加深，说明美国经济下行风险在加大，进一步引导加息预期弱化。向后看，美国通胀压力减轻叠加经济下行&就业压力，12月FOMC会议或将边际转鸽，黄金商品价格或步入震荡向上通道。市场前期博弈联储加息边际放缓逻辑兑现，黄金短期属于交易真空期，短期有小高位回落风险，继续等待12月议息会议指引，继续看好权益市场黄金板块投资机遇。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。 工业金属：宏观环境短期博弈加剧，基本面强现实&弱预期博弈。（1）铜：库存反弹叠加美元回升铜价承压，关注内需稳增长政策端发力。①宏观方面：周内美联储加息边际放缓交易情绪有所回落，美元指数小幅上行铜价承压。②供给端：铜矿供应仍有干扰，智利Escondida铜矿工会周二表示，由于担忧安全问题，工人决定于11月21日至23日举行罢工；③需求&库存端：国内消费预期仍弱，10月地产投资继续探底，基建和制造业投资高位回落；国内支持房地产市场平稳健康发展十六条政策、二十条防疫政策出台，政策端边际利好需求，实际效果仍需地产销售数据验证。整体看，现货供给紧张格局下市场对联储放缓加息步伐的交易情绪有所回落，美元止跌回升铜价短期继续承压。（2）铝：低供应叠加全球持续去库支撑铝价上行，消费信心不足拖累上行空间。①成本端：周内动力煤价格维持899元/吨，氧化铝单吨价格降16元/吨至2741元/吨；②供给端：国内方面，四川、广西、内蒙延续缓慢投复产节奏，河南地区由于采暖季到来和高成本继续执行减产计划，但影响产能有限；海外方面，LME宣布不对俄罗斯金属进行制裁后，海外市场紧张情绪持续缓解；③需求&库存端：周内三大交易所去库3.7万吨至66.8万吨，华南地区由于云南减产和运输周期延长原因库存较少，下游企业担忧后期缺货，短期有囤货行为，整体看下游加工企业由于疫情影响，生产成本增加，叠加订单不足，对电解铝的需求仍较为冷淡。建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。 能源金属：年底冲量需求支撑仍强，供给端主导价格弹性分化。（1）锂：供给端不确定性风险较大，成本端对后市锂价形成有力支撑。①成本&利润：本周Pilbara第12次拍卖矿价折合标矿到岸价约8575美元/吨（CIF中国，@6.0%），对应碳酸锂成本超57万元/吨（含税），对应锂盐投放或到明年一季度，对2023Q1锂价形成高成本支撑；②供给端：本周碳酸锂产量环比+0.49%，开工率83.64%；氢氧化锂产量环比+10.57%，开工率65.2%；盐湖端黄金生产月接近尾声，后续受天然气影响生产效率或将回落；③需求端：2022年10月新能源车销量71.4万辆，同比+81.7%，渗透率28.5%；10月国内动力电池产/装量62.8/30.5Gwh，产装比2.1；1-10月动力电池累计产/装量425.9/224.2Gwh，累库约202Gwh。在新能源国补和地方牌照政策临近到期，以及终端折扣开始加强的刺激下，将会带来年末提前购买，对后两月车市形成有力支撑。（2）镍：镍价急涨急跌下游采购谨慎，预计下周将恢复正常。①供给端：本周MHP(NI≥34%)镍成交系数运行在77-81折，高冰镍(NI≥40%)镍折扣系数运行在83-87折。MHP及高冰镍原料系数持续上涨，推动硫酸镍成本上行。本周受镍价大幅走高影响，硫酸镍生产企业资金压力增大，硫酸镍冶炼企业开工情况环比下滑，市场供应量小幅降低；②需求端：资金面影响本周镍价急涨急跌，目前虽然硫酸镍整体需求向好，但硫酸镍下游企业短期观望情绪浓厚，价格高位下开始放缓采购节奏。当前不锈钢企业生产利润压缩，不锈钢累库，对镍铁需求减弱，金属镍的需求面支撑减弱。预计随着镍价回落下游需求将重新回暖。建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。 风险提示：全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、地缘政治风险等。
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（以下内容从国盛证券《有色金属行业周报：EV供应链年底冲量支撑锂镍需求强劲，关注能源金属板块反弹机会》研报附件原文摘录）贵金属：联储加息放缓充分交易，继续关注黄金左侧布局机会。美国10月零售销售月率超预期叠加周内美联储官员鹰派发言，美债收益率与美元上行，黄金周内先涨后跌收于1752美元/盎司（-1.3%）。近两周金价趋势上行主因11月FOMC议息会议后，美国失业率超预期回升与通胀数据超预期回落均引导市场预期加息节奏放缓；此外，三季度美国GDP数据与10月PMI数据均指向美国经济进入衰退边沿，10Y-2Y美债利差率仍在持续加深，说明美国经济下行风险在加大，进一步引导加息预期弱化。向后看，美国通胀压力减轻叠加经济下行&就业压力，12月FOMC会议或将边际转鸽，黄金商品价格或步入震荡向上通道。市场前期博弈联储加息边际放缓逻辑兑现，黄金短期属于交易真空期，短期有小高位回落风险，继续等待12月议息会议指引，继续看好权益市场黄金板块投资机遇。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。 工业金属：宏观环境短期博弈加剧，基本面强现实&弱预期博弈。（1）铜：库存反弹叠加美元回升铜价承压，关注内需稳增长政策端发力。①宏观方面：周内美联储加息边际放缓交易情绪有所回落，美元指数小幅上行铜价承压。②供给端：铜矿供应仍有干扰，智利Escondida铜矿工会周二表示，由于担忧安全问题，工人决定于11月21日至23日举行罢工；③需求&库存端：国内消费预期仍弱，10月地产投资继续探底，基建和制造业投资高位回落；国内支持房地产市场平稳健康发展十六条政策、二十条防疫政策出台，政策端边际利好需求，实际效果仍需地产销售数据验证。整体看，现货供给紧张格局下市场对联储放缓加息步伐的交易情绪有所回落，美元止跌回升铜价短期继续承压。（2）铝：低供应叠加全球持续去库支撑铝价上行，消费信心不足拖累上行空间。①成本端：周内动力煤价格维持899元/吨，氧化铝单吨价格降16元/吨至2741元/吨；②供给端：国内方面，四川、广西、内蒙延续缓慢投复产节奏，河南地区由于采暖季到来和高成本继续执行减产计划，但影响产能有限；海外方面，LME宣布不对俄罗斯金属进行制裁后，海外市场紧张情绪持续缓解；③需求&库存端：周内三大交易所去库3.7万吨至66.8万吨，华南地区由于云南减产和运输周期延长原因库存较少，下游企业担忧后期缺货，短期有囤货行为，整体看下游加工企业由于疫情影响，生产成本增加，叠加订单不足，对电解铝的需求仍较为冷淡。建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。 能源金属：年底冲量需求支撑仍强，供给端主导价格弹性分化。（1）锂：供给端不确定性风险较大，成本端对后市锂价形成有力支撑。①成本&利润：本周Pilbara第12次拍卖矿价折合标矿到岸价约8575美元/吨（CIF中国，@6.0%），对应碳酸锂成本超57万元/吨（含税），对应锂盐投放或到明年一季度，对2023Q1锂价形成高成本支撑；②供给端：本周碳酸锂产量环比+0.49%，开工率83.64%；氢氧化锂产量环比+10.57%，开工率65.2%；盐湖端黄金生产月接近尾声，后续受天然气影响生产效率或将回落；③需求端：2022年10月新能源车销量71.4万辆，同比+81.7%，渗透率28.5%；10月国内动力电池产/装量62.8/30.5Gwh，产装比2.1；1-10月动力电池累计产/装量425.9/224.2Gwh，累库约202Gwh。在新能源国补和地方牌照政策临近到期，以及终端折扣开始加强的刺激下，将会带来年末提前购买，对后两月车市形成有力支撑。（2）镍：镍价急涨急跌下游采购谨慎，预计下周将恢复正常。①供给端：本周MHP(NI≥34%)镍成交系数运行在77-81折，高冰镍(NI≥40%)镍折扣系数运行在83-87折。MHP及高冰镍原料系数持续上涨，推动硫酸镍成本上行。本周受镍价大幅走高影响，硫酸镍生产企业资金压力增大，硫酸镍冶炼企业开工情况环比下滑，市场供应量小幅降低；②需求端：资金面影响本周镍价急涨急跌，目前虽然硫酸镍整体需求向好，但硫酸镍下游企业短期观望情绪浓厚，价格高位下开始放缓采购节奏。当前不锈钢企业生产利润压缩，不锈钢累库，对镍铁需求减弱，金属镍的需求面支撑减弱。预计随着镍价回落下游需求将重新回暖。建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。 风险提示：全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、地缘政治风险等。
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