川财证券-川财投研看世界系列之三十二：美国不平等限中政策影响分析-210628

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核心观点拜登执政之后，美国政府依然在不断出台限制中国企业的政策。

2021年6月3日，美国总统拜登签署行政命令，将包括华为公司、中芯国际、中国航天科技集团有限公司等59家中企列入美国的投资“黑名单”，以禁止美国与这些公司进行投资交易。

拜登政府对于在美国上市的中国企业也在进行打击。

2021年3月25日，美国证券交易委员会（SEC）已通过临时修正，执行《外国公司责任法案》（HFCAAct）对上市公司信息披露的要求。

此外，2021年5月18日，美国参议院还公布了《2021美国创新与竞争法案》，该法案由6个部分组成，分别是芯片和ORAN5G紧急拨款、无尽前沿法案、2021年战略竞争法案、国土安全和政府事务委员会相关条款、2021迎接中国挑战法案和其他事项。

现阶段美国经济复苏程度不足以升级更为强硬的对中国企业的政策。

在疫情对美国经济的影响下，预计美国现阶段难以对包括中国在内的经济体的企业升级强硬的限制政策。

根据全球贝莱德地缘政治风险指标（BGRI），自美国去年美国大选之后，BGRI指标降至负值区间，这意味着市场对地缘政治风险的担忧低于过去四年的平均水平。

对于A股和港股市场而言，美国现阶段政策对中国企业影响较小的领域主要在以能源为代表的周期行业、金融、食品饮料、医药等领域。

其中，能源、金融受美国政策影响较小的且受益于经济复苏周期的行业，叠加近两年涨幅较为有限且具备一定的估值优势，是现阶段值得关注的行业。

A股和港股的科技行业属于相对易受美国政策影响的行业。

美国对中国科技遏制政策一定程度上刺激了中国的自主研发。

预计未来中国科技企业面对国际竞争将会出现更多的优势，A股中的信息技术行业中长期还将有一定的上涨机会。

另外，由于美国通过了《外国公司问责法案》，今年以来会有较多的科技公司和新经济独角兽企业回归港股市场，叠加恒生科技指数已经出现一波回调，预计中长期恒生科技指数中这些新上市的科技公司和新经济独角兽企业将会有一定的上涨机会。

风险提示：经济增长不及预期；美联储政策超预期；贸易保护主义的蔓延；全球范围黑天鹅事件。