银河期货-年中宏观研究专稿之二（权益市场篇）：下半年权益市场宏观运行环境分析，震荡与调整依旧是下半年的基调-210630

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内容提要：下半年权益市场的基调可能将延续上半年的整党与调整，其主要原因在于上半年的调整并不彻底，高估值问题并没有解决，特别是以贵州茅台为首的所谓核心价值股并没有调整到位。

从外部环境看，市场流动性依旧将维持相对紧平衡的态势，以贯彻货币政策的中性和延续性。

但是，市场依旧存在着结构性的机会。

因为市场存在着一批低估或者前期调整过多或者是有事件性因素驱动的题材股、概念股和热点股。

也存在着一批符合国家经济发展战略行业中的优势企业。

同时，市场可能在震荡中和结构调整，体现出更多的波段性的特点。

在市场震荡在下半年继续将持续、结构性和波段性将更加突出的背景下，选时和选股一样重要，甚至是有过之而无不及。

针对权益市场的结构性和波段性特点和优势，利用股指期货和期权（个股、股指、ETF）等金融衍生品的特征，制定相应的投资策略，可以很好地防范系统性风险，凸现和放大结构性收益，追求相对稳定的投资收益。