华鑫证券-宏观点评：制造业韧性依旧，涨价势头得到遏制-210630

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事件：2021年6月，中国PMI指数为50.9%，前值51.0%；非制造业PMI为53.5%，前值55.2%。

PMI显示制造业景气度尚可6月制造业PMI为50.9%，较上月下降0.1个百分点，连续第三个月下降，总体仍然表现出相对较好的景气水平。

分类来看，供需端与五月数据相反，新订单升生产略降，整体供需景气度仍保持良好。

原材料库存与从业人员指数依旧维持在荣枯线下，供货商配送时间略有放缓。

6月PMI各分类指数中，价格指数变化最为明显，受各项调控政策影响，原材料购进价格指数与出厂价格指数分别为61.2%和51.4%，分别下降11.6和9.2个百分点，涨价势头明显得到遏制。

进出口方面，新出口订单依旧处于收缩区间，进口指数转负，整体进出口可能随海外疫情消退而部分承压。

总体看PMI相对稳定，显示制造业整体韧性较强。

服务业景气度回落，建筑业景气度仍高6月非制造业商务活动指数明显回落，较上月下降1.7个百分点。

六月国内零星爆发新冠病例仍对服务业产生了一定影响，使得服务业商务活动指数有所减低，此外五月小长假后，空运、住宿、餐饮等行业景气度略有回落。

而目前建筑业景气度仍处于相对高位，得益于投入品价格指数的下降，建筑业成本压力有所缓解，对景气度有所支撑。

进入7月之后，预期旅行相关景气度将提升，而受到气温升高影响，建筑业景气度预计将略有下降。

从6月非制造业相关指数表现看，非制造业景气度略有下降，但仍处于明显的扩张区间，预期7月景气度或有回升。

制造业韧性依旧，成本压力略缓6月制造业PMI虽小幅下滑但依旧维持在荣枯线之上，供需两端表现相对稳定。

此前市场较为担忧，由于成本逐渐上行，中游制造业企业将面临较大的成本压力，目前从PMI数据看，成本压力略缓。

我们依旧对制造业保持相对乐观的态度，5月的制造业投资增速有所改善，出口整体依旧保持相对高的增速，我们预期三季度制造业仍将保持较高的景气程度。

随着成本压力暂缓，制造业企业利润或有一定修复。

而服务业方面，随着疫苗接种率的进一步提升，疫情影响逐步减弱，居民消费有改善的趋势，预期服务业也将保持相当的景气度。

风险提示：宏观经济恢复不及预期；海外疫情恢复不及预期。