宏源期货-国债周报：预期悄然改变，期债大幅下跌-221118

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（以下内容从宏源期货《国债周报：预期悄然改变 期债大幅下跌》研报附件原文摘录）
　　我们的观点本周（11.14—11.18）期债连续第三周下跌，并且跌幅加神，现券市场恐慌情绪加剧。本周央行缩量展期MLF，降准预期落空，宽货币低于市场预期；国务院联防联控出台20条疫情防控措施使得市场对经济前景乐观预期升温；同时房地产支撑政策频出，这些因素加剧了期债的下跌，现券收益率的上升导致公募债券型产品净值大幅回撤，银行理财赎回压力加大进一步对市场形成负反馈。我们依然认为，期债经历过短暂的急剧下挫后空头力量逐步减弱，但从中长期看期债依然面临下行的压力： 　　 流动性方面，央行缩量续作MLF，同时加大逆回购操作量，基本上实现等量对冲，这样降准的概率大幅降低，同时银行发行存单的压力加大，流动性或逐步收紧，市场利率将进一步向政策利率靠拢； 　　 宏观经济方面，基本面环比走弱，但改善的预期增强。10月份PMI继续回到荣枯线下方，出口和金融数据都要低于预期。10月份经济短期走弱主要受到房地产投资和疫情趋严带来的消费和企业生产的限制。但经济企稳回升的预期在加大：第一，疫情防控在放松，国务院联防联控机制二十条优化措施，极大的放松了市场主体生产和生活的限制，预计生产和消费都会出现回升；第二，扶持地产的政策频出，从放松民营融资的限制到鼓励银行加强对房地产企业的贷款，地产可能短期已经见底；美国10月份通胀回落，显示美联储可能减缓加息的节奏，有助于缓解美元的流动性危机， 　　 美债收益率快速回落，同时美元也显著贬值，中美利差快速收缩，外部压力有所缓解。操作上，近期观望为主，等待期债上行面临压力后再次空单入场。