东兴证券-食品饮料行业：周观点，货币政策渐紧，下半年建议关注必选消费-210629

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【东兴食饮】货币政策渐紧，下半年建议关注必选消费去年年中的时候我们提出，当央行放松货币的时候（M2增速上行），会带来收入差距的拉大，即可选消费和奢侈品消费会呈现较好的表现。

今年随着货币政策的收紧，收入差距会逐渐收敛，必选消费环境会得到改善，建议下半年关注必选消费板块：次高端白酒、乳制品板块等。

2020年上半年M2增速呈现递增趋势，增速从年初增速8.4%的水平提升至6月份的11.1%，随后下半年保持在10%左右的增速水平，至今年年初M2增速开始降下10%。

从消费表现来看，去年下半年高端白酒、汽车消费、以及一些奢侈品消费都有较好的表现，也印证了我们的去年的推测。

随着今年央行货币的收窄，我们认为居民收入差距会缩小，即中低收入人群收入会提升，对基础消费会有支撑，下半年必选消费的环境会得到改善。

同时由于高端白酒整体有挤压性增长的特点，我们对白酒板块基本面整体比较乐观。

从增速来看今年下半年业绩增速会低于上半年，但是行业下半年仍在景气之中，业绩超预期的公司会更受到市场关注。

建议下半年关注必选消费板块：次高端白酒、乳制品板块等。

风险提示：疫情影响加大，对宏观经济影响较大，以及对食品饮料需求影响较大。

公司出现重大管理瑕疵等。

市场回顾：本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：葡萄酒2.83%，调味品2.06%，肉制品1.39%，啤酒1.13%，食品综合0.00%，白酒-0.25%，乳品-0.97%，软饮料-1.37%，其他酒类-1.53%，黄酒-3.14%。

本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：ST通葡23.38%，ST西发16.17%，洋河股份6.65%，ST中葡4.75%，兰州黄河3.28%。

表现后五的公司为：老白干酒-6.81%，金种子酒-7.26%，山西汾酒-8.66%，皇台酒业-11.03%，舍得酒业-12.91%。

风险提示：宏观经济下行，货币政策超预期收紧。