国泰期货-商品期权周报-221120

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（以下内容从国泰期货《商品期权周报》研报附件原文摘录）
　　板块综述与策略推荐 　　近期商品期权市场隐波走势分化，其中波动率上涨较为明显的品种包括原油、铁矿石，而下跌较为明显的品种为豆菜粕、黄金、锌。上海期货交易所决定自 2022 年 11 月 21 日至 2022 年 12 月 2 日开展螺纹钢、白银期权仿真交易。上期所 2212 合约将于 11 月 24 日到期，建议投资者关注仓位风险。豆菜粕隐波出现大幅降低，豆粕期限结构基本持平而菜粕呈现正挂，预期豆粕也将回复正挂结构可考虑建仓日历价差。花生隐波和标的保持正相关性，隐波和市场风险溢价维持高位，继续持有卖方策略或基于现货/期货仓位备兑卖出期权；棉花近远月偏度高位出现回落迹象，下游需求限制价格上涨动能，可布局做空偏度策略。 　　原油的期权波动率和标的价格的相关性发生改变，由正相关转变为负相关，连续下跌幅度引发市场避险情绪上升，期限结构再度转为倒挂，主力曲线偏度上升且整体曲线呈现正偏，可考虑做空偏度的策略；橡胶隐波小幅下降，主力 2301 相较于波动率锥仍处于 5%以下分位数，持仓量 PCR 小幅上行，关注价格下方支撑，日历价差可继续持有。 　　铁矿石价格和波动率继续走强，维持强烈的正相关关系，隐波周度涨幅超 4%，但相较于波动率历史数据和波动率锥仍处于较低分位数，近月曲线偏度小幅回落，可考虑布局偏买方和 Gamma Scalping 策略。黄金期权隐含波动率回落，周度下降 2.76%，期限结构回归正挂，PCR 低位小幅反弹，近远月隐含波动率曲线偏度下降，市场看涨情绪明显回落。有色板块价格和波动率走势持续分化；铜隐含波动率周度持稳，波动率期限结构维持倒挂，预期下周隐波偏弱，可考虑偏卖方策略，近月隐含波动率曲线偏度下降明显，市场看涨情绪回落；铝隐波近强远弱呈现倒挂，平值隐波仍低于 10 日历史波动率，相较于历史波动率处于 5%-25%分位数，PCR 和曲线偏度均无明显变化；锌隐含波动率回落，目前近远月期限结构基本持平，相较于波动率锥处于 50%分位数左右，仍有小幅下降空间，PCR 和曲线偏度也均无明显变化。