华西证券-投资策略周报：构筑“圆弧底”，聚焦三条投资主线-221120

文本预览：

《华西证券-投资策略周报：构筑“圆弧底”，聚焦三条投资主线-221120（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-投资策略周报：构筑“圆弧底”，聚焦三条投资主线-221120（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从华西证券《投资策略周报：构筑“圆弧底”，聚焦三条投资主线》研报附件原文摘录）
　　投资要点: 　　一、海外市场：美联储加息最大幅度阶段已过。美国劳工部数据显示美国 10 月 PPI 和核心 PPI 均低于市场预期，上周公布的美国 CPI 和核心 CPI 也显示美国高通胀正在放缓。美联储加息最大幅度的阶段已经过去，海外层面对 A 股的压制有望阶段性减弱。在美联储 12 月议息会议前还有一次通胀数据将公布，若美国通胀如市场预期的继续回落，美元指数和美债利率的顶部将进一步确认。对于美股而言，经济衰退和企业盈利预期下修压力将成为后续行情的制约因素。 　　二、稳增长诉求下，流动性宽松大方向不改。近期市场利率快速上行导致债券市场的剧烈波动，负反馈效应下理财产品和债券基金赎回压力加大，市场情绪面出现扰动。但从经济基本面和央行表述来看，流动性宽松仍是大方向。央行在三季度货政报告中对内外环境的判断延续此前提法，“海外方面，当前全球经济下行风险加大，国内方面，经济恢复发展的基础还不牢固”。在稳增长的政策诉求下，下一阶段货币政策基调未发生明显调整，仍强调“加大稳健货币政策实施力度……为实体经济提供更有力、更高质量的支持”。 　　三、防疫优化和稳地产积极出台，关注政策落地效果。近期优化疫情防控二十条措施落地和房地产领域利好政策密集出台，内外资对国内经济增长的预期出现改善。后续市场关注点在于政策落地效果的验证。根据我们对周边地区的政策分析来看，以中国香港、中国台湾和新加坡为例，政策调整均经历了几个月的时间，整体节奏上是渐进式的放松。此外，疫情政策调整难以带动经济基本面的快速上行，疫情本身的发展和促消费刺激政策将决定消费反弹的力度。 　　四、投资建议：构筑“圆弧底”，聚焦三条投资主线。我们在11 月月报中指出“压制市场的内外因素均出现积极的变化” ，其中国内政策方面，防控优化二十条措施落地和房地产领域利好政策密集出台下，内外资对国内经济增长的预期出现改善。当前 A 股仍处于修复性行情中，但经济基本面的扭转难以一蹴而就，无论是防疫优化还是房地产融资政策，均需要时间来验证政策效果，扎实 A 股“圆弧底”。 　　具体到行业配置上，聚焦三条投资主线：1）受益于防疫政策优化的可选消费领域，如“白酒、航空、餐饮、旅游酒店”等；2）景气度高的成长类行业，如“新能源”等；3）与“安全、发展”相关的，如“信创、自主可控、中药”等。 　　风险提示: 疫情反复；政策力度不及预期；海外黑天鹅事件等。