川财证券-能量饮料行业深度报告：能量饮料领跑饮料行业，新趋势下迎来发展机遇-210628

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能量饮料发展迅速,市场规模持埃扩张功能饮料可以分为能量饮料、营养素饮料、运动饮料和其他，其中能量饮料2019占比达70.24%。

从市场规模来看，我国能量饮料2020年达到448亿元，预计2021年为486亿元，2011--2020年CAGR为20%;从销量上看,2018年我.国能量饮料销量为139.6亿升,2012--2018年CAGR为11.82%，保持较高增速。

能量饮料行业整体集中度高，2019年行业CR3为78.1%。

我国能量饮料人均消耗量、人均消费金额均低于美、日、英等国家，市场发展空间大。

随着我国人民运动健身意识增强、工作时长增加，能量饮料消费人群规模持续上升，将推动市场规模持续增长。

他山之石:从美、日看我国能量饮料的发展趋势从美、日的发展经验来看，能量饮料在饮料行业整体稳定的情况下均实现较快增长，2014-2019年美国和日本能量饮料5年CAGR在饮料行业各品类中均排名第二。

从集中度来看，能量饮科行业市场集中度高，美国CR2约为80%以上，日本CR4达60%。

从美国怪物饮料公司发展路径看，不断创新的新品类、较高的性价比、差异化竞争以及轻资产和销地产模式共同构建公司的核心竞争力，公司营收和净利润实现高速增长，2002-2020年市值增长超1000倍。

高性价比、品爽多样化、无糖化和轻资产运营是能t饮料未来发展的趋势我国能量饮料行业规模持续扩张，预计2025年将达到600亿元，2020-2025年CAGR为6%。

渗透率将持续提升，2025年能量饮料有望达到我国软饮料份额的8.5%。

根据美国怪物饮料成功的发展路径，我们认为产品上，品类多样化和产品快速的推陈出新是基础，较高的性价比是核心;营销上，应加大宣传力度,精准定位，实现差异化经营;渠道上，轻资产模式将是饮料行业未来的主要方向;从趋势上，无糖化和健康化将为能量饮料提供新的增长动力。

投资策略:能量饮料作为我国饮料行业中增速最高的子行业,其发展是由我国经济发展、居民消费水平提升、健康理念增强等多方面共同作用的结果。

对比美、日能量饮料行业的发展以及海外公司怪物饮料的发展路径，我们认为拥有高性价比产品、多元的品类并能保持持续的创新、强渠道力将是能量饮料行业发展的趋势。

建议关注在品牌、渠道、产品力方面处于行业领先地位的企业，相关标的:东鹏饮料。

风险提示:宏观经济及收入波动风险:食品安全风险:原材料价格波动风险。