华西证券-有色-能源金属行业周报：Pilbara拍卖价再创新高，锂盐供给持续紧俏-221119

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（以下内容从华西证券《有色-能源金属行业周报：Pilbara拍卖价再创新高，锂盐供给持续紧俏》研报附件原文摘录）
　　报告摘要: 　　锂盐供给依旧紧俏，继续看好后市锂盐价格。 　　根据百川盈孚数据，截至周五（11 月 18 日），电池级碳酸锂报价 59.20 万元/吨，环比 11 月 11 日报价增长 2000 元/吨；工业级碳酸锂报价 57.05 万元/吨，环比 11 月 11 日报价增长 3000 元/吨；电池级氢氧化锂报价 57.59 万元/吨，环比 11 月11 日报价增长 10000 元/吨；工业级氢氧化锂报价 55.83 万元/吨，环比 11 月 11 日报价增长 10000 元/吨。11 月 17 日，Fastmarkets 中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为 58.5 万元/吨，环比上周保持不变，中国碳酸锂现货出厂价报价均价59.75 万元/吨，环比上周增 0.25 万元/吨，报价均高于国内市场。本周海内外锂盐报价均有所上涨，但涨幅不及前几周，主要系无锡电子盘交易量最大的 12 月碳酸锂合约周一以 60.9 万元/吨（85,242 美元/吨）开盘，随后下跌 3.4 万元/吨，同日收于 57.5 万元/吨，此后该合约一直在 57.5-58 万元/吨左右徘徊，我们认为虽然期货价格的大幅下跌并没有对现货价格产生直接影响，但对市场情绪造成一定影响，致使本周海内外报价涨幅均有所减小；但从供需基本面来看，目前锂盐供给依旧紧俏，叠加青海盐湖地区碳酸锂产量因冬季气温较低而缩减，锂市场供给端变得更加紧张，对价格形成一定支撑作用。11 月18 日，Fastmarkets 东亚地区氢氧化锂评估价为 84.5 美元/公斤，环比 11 月 14 日报价保持不变，折合人民币约 60.07 万元/吨，主要系供应依然紧张支持氢氧化锂现货价格高位运行以及人民币升值为东亚氢氧化锂价格保持高位提供助推力，Fastmarkets 东亚地区碳酸锂评估价为 81 美元/公斤，环比 11月 14 日报价保持不变，折合人民币约 57.58 万元/吨，据Fastmarkets 11 月 18 日报告，一家南美锂生产商的销售代表说：“人们更注重生产氢氧化锂以迎合东亚海运的强劲需求和价格，碳酸锂的供应情况正在恶化，这将支持碳酸锂价格”。 　　海内外锂精矿评估价保持不变，Pilbara 拍卖价格达8575 美元/吨，支撑后市锂价走势 　　11 月 18 日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为8200 美元/吨（FOB ，澳大利亚），环比增长 500 美元/吨；11月 18 日，百川盈孚锂精矿现货价维持在 6600 美元/吨，环比不变；11 月 10 日，Fastmarkets 锂精矿评估价为 7900 美元/吨，环比（10 月 27 日）不变。本周 Pilbara 公布 BMX 第十一次拍卖价格为 7805 美元/干公吨（SC5.5，FOB 黑德兰港），根据锂含量按比例计算，包括运费，折合约 8575 美元/干公吨（SC6.0，CIF 中国），按照 2.5 万元/吨的碳酸锂加工费，折碳酸锂成本约 57.38 万元/吨（含增值税），环比 10 月 24 日的非公开拍卖成交价格 7255 美元/吨（SC5.5，FOB 黑德兰港），折 8000 美元/吨（SC6.0，CIF 中国）的碳酸锂成本约 55 万元/吨，抬升 2.38 万元/吨。截至 11 月 18 日，百川盈孚电池级碳酸锂报价 59.20 万元/吨，相较于本次拍卖锂精矿产品加工后的成本而言，约有 1.82 万元/吨的毛利，可见冶炼厂利润甚微。本次拍卖的锂精矿预计于 2022 年 12 约中旬开始发货，考虑海运及加工周期，我们预计以此批锂精矿为原料的碳酸锂将于2023 年 2 月甚至更晚在市面流通，因此此次锂精矿成交价再次强有力支撑了后续锂盐价格走势。 　　美国加息预期减小，本周镍价先扬后抑 　　镍：本周 LME 现货结算价周度均价为 27216 美元/吨，环比上升 12.56%，LME 总库存周度平均水平为 49826.4 吨，环比下降 1.41%，沪镍周度均价为 20.27 万元/吨，环比上升3.43%，沪镍周度库存为 4162 吨，环比下降 10.19%。本周LME 镍及沪镍均先扬后抑，主要系美国放缓加息预期减小所致，据 SMM 消息，11 月 17 日晚间美国劳工部发布当周初请失业金人数为 22.2 万人，低于预测值 22.5 万人且低于前值22.5 万人，这表明当前美国经济尚可，放缓加息的可能性或有所减小从而对大宗商品起到一定利空作用。 　　本周镍铁（10%）周度均价为 1408 元/镍点，环比增长0.43%，本周镍铁价格小幅上涨，主要系供给增加而传统需求旺季已过，下游需求减弱，但近期镍价上涨，成本支撑镍铁价格小幅上涨；本周电池级硫酸镍周度均价为 45180 元/吨，环比增长 3.20%，本周电池级硫酸镍价格上涨，主要系镍价大幅上涨，电池级硫酸镍成本支撑走强。 　　收储消息证实，钴价上调 　　钴：本周金属钴周度均价为 34.40 万元/吨，环比上升1.21%，主要系电钴收储消息被证实，据 SMM 报告，本批次收储数量大约 1250 吨，预计明年 2 月交货；本周四氧化三钴周度均价为 24.00 万元/吨，环比不变，主要系四钴市场下游市场承受上游碳酸锂价格高位运行及数码市场不及预期双重压力，抑制四钴价格上涨；本周硫酸钴周度均价为 62.00 万元/吨，环比上升 0.32%，主要系电钴价格上行。 　　镝产品收储消息提振价格，终端需求有待提振 　　价格：本周氧化镧周度均价 7000 元/吨，环比不变；氧化铈周度均价 7450 元/吨，环比不变；氧化镨周度均价 66.70 万元/吨，环比下降 2.63%；氧化钕周度均价 71.64 万元/吨，环比下降 1.51%；氧化镨钕周度均价 64.74 万元/吨，环比下降0.40%；氧化镝周度均价 2272 元/公斤，环比下降 0.35%；氧化铽周度均价 1.31 万元/公斤，环比下降 1.28%；烧结钕铁硼（N35）周度均价为 187.5 元/公斤，环比上涨 0.54%。 　　本周，稀土价格整体呈先跌后涨。主要系上周北方稀土发布 11 月稀土挂牌价格，较 10 月略有下行，情绪面影响价格；11 月 17 日，据 SMM 调研，目前，由于收储消息影响，氧化镝和镝铁价格走高，且上涨速度较快；但从供需基本面来看，目前磁材企业订单持续不佳，稀土终端需求依旧有待提振。 　　投资建议 　　本周百川盈孚锂盐报价继续保持上涨，受无锡期货电子盘下跌影响，涨幅缩小，但从供需基本面来看，目前锂盐供给依旧紧俏，叠加青海盐湖地区碳酸锂产量因冬季气温较低而缩减，锂市场供给端变得更加紧张，对价格形成一定支撑作用，我们仍然看好 2023 年锂盐价格。11 月 18 日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为 8200 美元/吨（FOB ，澳大利亚），环比增长 500 美元/吨。此外，本周 Pilbara 第十一次成交价格高达 8575 美元/干公吨（SC6.0，CIF 中国），按照 2.5 万元/吨的加工费测算，电碳成本可达 57.38 万元/吨（含增值税），冶炼厂利润极其微薄，上下游一体化企业竞争力凸显。推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；捌千错盐湖 2000 吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股份】；134 号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的【永兴材料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来 5 年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和 Bikita 矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 　　风险提示 　　1）全球锂盐需求量增速不及预期； 　　2）澳洲 Wodgina 矿山爬坡超预期； 　　3）澳洲 Greenbushes 外售锂精矿； 　　4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 　　5）地缘政治风险。