浙商证券-先导智能-300450-先导智能点评报告：发布TOPCon解决方案，开启高效光伏电池量产化新篇章-221118

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（以下内容从浙商证券《先导智能点评报告：发布TOPCon解决方案，开启高效光伏电池量产化新篇章》研报附件原文摘录）
　　先导智能(300450) 　　投资要点 　　事件： 　　11月17日，先导智能重磅发布TOPcon解决方案ETA≥26%。（官方公众号） 　　重磅发布TOPCon2.0技术光伏电池智能工厂解决方案，ETA突破26%公司聚焦光伏电池与组件高效智能制造，持续引领创新与技术迭代。公司在第十四届中国新能源大会上，发布以TOPCon2.0技术为基础的高效光伏电池智能工厂解决方案，ETA突破26%，电池良率、碎片率以及设备稼动率均达到全球领先水平。此外，公司与尚德联合举办的“N型产品发布会暨TOPCon电池整线达产仪式”现场，首先为行业首个经量产认证的GW级数字互联TOPCon高效光伏电池智能工厂举行投产仪式。 　　2022上半年新签订单同比增速68%，预计明年业绩仍有望保持较快增长据公告，上半年公司新签设备订单金额达155亿元（不含税），同比增长68%，占去年全年新签设备订单金额的83%，超市场预期。公司二季度末合同负债达75亿元，较去年末翻倍，体现订单质量较好。 　　展望下半年，中航、亿纬锂能、国轩等将持续招标，同时宁德时代也将启动招标，海外方面大众、ACC等在年底也将继续招标。预计第三季度是招标旺季。 　　国际化、储能、非锂电业务等新领域持续开拓，有望接力动力锂电设备增长国际化：2022年以来公司陆续获Northvolt、ACC、德国大众锂电设备订单，预计2022年海外尤其是欧洲锂电设备订单有望超预期。 　　储能：2022年取得宝丰20GWh储能整线设备订单，盈利能力与动力锂电相近。 　　非锂电业务：2018年布局平台型公司，激光、3C设备、光伏设备持续发展。 　　新品拓展、受益锂电扩产浪潮，订单饱满；打造非标自动化平台型企业 　　公司为全球锂电设备龙头，涂布机、辊压机、高速叠片机等新品不断推向市场并持续具备较强竞争力。2021年公司共新签设备订单金额187亿元（不含税），创历年新高，预计2022年业绩将保持较快增长。公司利用平台型企业的竞争优势，有望将先进的研发、管理经验复制到其他领域，成为非标自动化设备龙头。 　　盈利预测及估值 　　预计公司2022-2024年的归母净利润分别27.1/39.3/51.0亿元，三年复合增速48%，对应PE分别为28/19/15倍。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　锂电企业扩产低于预期；新业务拓展低于预期。