华泰期货-白糖日报：原糖自高位回落-221118

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（以下内容从华泰期货《白糖日报：原糖自高位回落》研报附件原文摘录）
　　策略摘要近期因对印度出口供应的担忧曾提振原糖价格触及七个月高位，市场出现技术性超买。但从中期来看，当前巴西甘蔗制糖比例处于历史高位， 明年 4 月份以后巴西增产的可能性大， 并且预期印度和泰国新榨季延续增产，市场前景并不乐观。 目前国内进口利润虽然严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量小幅增加，内在缺乏上涨动力。往下看， 因人民币汇率贬值，当前配额外进口利润严重倒挂，糖价向下的空间亦不大，预期中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。 　　核心观点市场分析 　　 昨日郑糖 2301 合约收盘上涨 1 元/吨，报 5761 元/吨。广西陈糖现货报价持平，报5610 元/吨，期现基差-151 元/吨。 白糖注册仓单数量 8926 张，较上个交易日减少111 张；有效预报数量 819 张，较上个交易日持平。 ICE 原糖 3 月合约收盘下跌2.81%，报 19.7 美分/磅。 以原糖 3 月合约价格计算，配额外 50%关税巴西进口折算成本为 6880 元/吨，泰国进口折算成本为 7065 元/吨。 　　 原糖期货周四自高位下跌， 近期对印度出口供应的担忧曾提振糖价触及七个月高位，市场出现技术性超买。 但从中期来看，新榨季全球延续增产，其中印度糖产量预计增加 2%至 3650 万吨，创历史新高， 并且预计未来还会有第二批 300 万吨以上的出口配额公布，印度最终出口量将达到 900 万吨以上。并且当前巴西甘蔗制糖比例处于历史高位，若明年 4 月份以后巴西甘蔗单产恢复正常，则食糖增产的可能性大，国际糖市前景并不乐观。 国内方面，昨日郑糖早盘偏强震荡，夜盘跟随原糖下跌。 从中期来看，目前国内进口利润虽然严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量小幅增加，内在缺乏上涨动力。往下看，因人民币汇率贬值，当前配额外进口利润严重倒挂， 糖价向下的空间亦不大，预期中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。 　　 策略 　　 中长期区间震荡，但震荡重心较前期下移 　　 风险 　　 美联储加息、原油走势、疫情、巴西生产进度