加入VIP免费下载中银证券-互联网行业业绩点评：腾讯控股：业绩明显改善，微信广告业务潜力大-221117
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腾讯控股发布22Q3业绩，22Q3公司营业收入1400.9亿元，同比-2%，环比+5%；non-IFRS净利润322.5亿元，同比+2%，环比+15%。除国内游戏仍较承压，其余主要业务环比明显改善；视频号商业化带来增量，微信广告整体增长稳健；2B业务将受益于宏观经济修复。建议持续关注。 主要业绩点评及展望 内容付费较疲软，网络广告业务好于预期。分业务看，22Q3腾讯增值服务收入727亿元，同比-3%，环比+1%；网络广告收入同比-5%至215亿元，环比+15%；金融科技及企业服务收入保持同比+4%至448亿元，环比+6%，占收入比例从去年同期的30%升至32%。增值服务收入由内容消费推动，受到用户娱乐支出收缩等影响表现较乏力；广告业务好于预期，主要由于部分行业投放需求复苏，且视频号商业化逐渐发力。 国内游戏收入下滑，海外新品表现亮眼。增值服务中，22Q3国内游戏收入312亿元，同比-7%，环比-2%；《王者荣耀》《和平精英》收入同比减少，新游《英雄联盟手游》《重返帝国》等贡献部分增量。海外游戏收入同比+3%至117亿元，环比+9%，以固定汇率计算增长1%；《PUBGMobile》收入减少，但《VALORANT》以及代理游戏《幻塔》表现稳健。11月公司代理海外新游《胜利女神:NIKKE》上线，根据data.ai，在日韩、新加坡等国家市场排名保持在TOP5。社交网络收入298亿元，同比-2%，环比+2%，主要由视频号直播和音乐会员收入增长推动，但音乐、游戏直播以及视频会员收入减少。收费增值服务的付费会员数同比-3%至2.29亿，其中视频付费会员数小幅下降至1.2亿，但ARPPU有所提升。 小程序广告收入增长迅速，视频号商业化开启、需求强劲。22Q3社交及其他广告收入同比-1%至189亿元，环比+17%。视频号信息流广告需求强劲，公司预期视频号广告22Q4单季收入突破10亿元。除去视频号，微信广告整体收入同比正增长，小程序广告尤为亮眼。Q3小程序日活超6亿，同比+30%，日均使用次数同比+50%。11月微信上线搜索竞价广告，进一步扩大广告位库存。媒体广告同比-26%至26亿元，环比+3%。 商业支付活动恢复，腾讯会议开启收费。受益于线上和线下商业支付活动恢复，22Q3金融科技收入同比增速提升。企业服务收入同比略降，主要由于公司收缩部分亏损项目。SaaS产品方面，企业微信和腾讯会议都相继调整或开启了收费模式：企业微信转为按照服务商接口调用情况阶梯式收费，腾讯会议也对部分非核心附加功能进行了收费。 毛利率持续回升，销售费用大幅减少。公司22Q3综合毛利率44.2%，同比持平，环比+1.0ppt；其中金融科技和企业服务业务毛利率同比+4.8ppts。销售推广开支同比大幅下降32%，销售费用率同比-2ppts；行政开支同比+12%，研发费用同比+10%。22Q3其他收入净额209亿元，包括处置持有的SEA股份带来收益413亿元，但被其他投资公司产生的公允价值亏损和减值拨备抵消。 投资建议 我们认为，游戏业务方面需要紧密关注版号获取和重磅新品上线计划；预计随着宏观经济好转、视频号商业化加速和整体微信生态的广告变现潜力释放，2023年公司广告收入会有强劲的恢复；其他娱乐内容消费和2B业务也将受益于宏观经济修复。建议持续关注。 主要风险 宏观经济下滑；企业服务发展不及预期；游戏流水下滑；反垄断监管超预期；金融业务监管风险。
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（以下内容从中银证券《互联网行业业绩点评：腾讯控股：业绩明显改善，微信广告业务潜力大》研报附件原文摘录）腾讯控股发布22Q3业绩，22Q3公司营业收入1400.9亿元，同比-2%，环比+5%；non-IFRS净利润322.5亿元，同比+2%，环比+15%。除国内游戏仍较承压，其余主要业务环比明显改善；视频号商业化带来增量，微信广告整体增长稳健；2B业务将受益于宏观经济修复。建议持续关注。 主要业绩点评及展望 内容付费较疲软，网络广告业务好于预期。分业务看，22Q3腾讯增值服务收入727亿元，同比-3%，环比+1%；网络广告收入同比-5%至215亿元，环比+15%；金融科技及企业服务收入保持同比+4%至448亿元，环比+6%，占收入比例从去年同期的30%升至32%。增值服务收入由内容消费推动，受到用户娱乐支出收缩等影响表现较乏力；广告业务好于预期，主要由于部分行业投放需求复苏，且视频号商业化逐渐发力。 国内游戏收入下滑，海外新品表现亮眼。增值服务中，22Q3国内游戏收入312亿元，同比-7%，环比-2%；《王者荣耀》《和平精英》收入同比减少，新游《英雄联盟手游》《重返帝国》等贡献部分增量。海外游戏收入同比+3%至117亿元，环比+9%，以固定汇率计算增长1%；《PUBGMobile》收入减少，但《VALORANT》以及代理游戏《幻塔》表现稳健。11月公司代理海外新游《胜利女神:NIKKE》上线，根据data.ai，在日韩、新加坡等国家市场排名保持在TOP5。社交网络收入298亿元，同比-2%，环比+2%，主要由视频号直播和音乐会员收入增长推动，但音乐、游戏直播以及视频会员收入减少。收费增值服务的付费会员数同比-3%至2.29亿，其中视频付费会员数小幅下降至1.2亿，但ARPPU有所提升。 小程序广告收入增长迅速，视频号商业化开启、需求强劲。22Q3社交及其他广告收入同比-1%至189亿元，环比+17%。视频号信息流广告需求强劲，公司预期视频号广告22Q4单季收入突破10亿元。除去视频号，微信广告整体收入同比正增长，小程序广告尤为亮眼。Q3小程序日活超6亿，同比+30%，日均使用次数同比+50%。11月微信上线搜索竞价广告，进一步扩大广告位库存。媒体广告同比-26%至26亿元，环比+3%。 商业支付活动恢复，腾讯会议开启收费。受益于线上和线下商业支付活动恢复，22Q3金融科技收入同比增速提升。企业服务收入同比略降，主要由于公司收缩部分亏损项目。SaaS产品方面，企业微信和腾讯会议都相继调整或开启了收费模式：企业微信转为按照服务商接口调用情况阶梯式收费，腾讯会议也对部分非核心附加功能进行了收费。 毛利率持续回升，销售费用大幅减少。公司22Q3综合毛利率44.2%，同比持平，环比+1.0ppt；其中金融科技和企业服务业务毛利率同比+4.8ppts。销售推广开支同比大幅下降32%，销售费用率同比-2ppts；行政开支同比+12%，研发费用同比+10%。22Q3其他收入净额209亿元，包括处置持有的SEA股份带来收益413亿元，但被其他投资公司产生的公允价值亏损和减值拨备抵消。 投资建议 我们认为，游戏业务方面需要紧密关注版号获取和重磅新品上线计划；预计随着宏观经济好转、视频号商业化加速和整体微信生态的广告变现潜力释放，2023年公司广告收入会有强劲的恢复；其他娱乐内容消费和2B业务也将受益于宏观经济修复。建议持续关注。 主要风险 宏观经济下滑；企业服务发展不及预期；游戏流水下滑；反垄断监管超预期；金融业务监管风险。
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