金信期货-期市晨报：玻璃夜盘增仓大跌，纯碱震荡偏强比较坚挺-221117

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（以下内容从金信期货《期市晨报：玻璃夜盘增仓大跌，纯碱震荡偏强比较坚挺》研报附件原文摘录）
　　央行发布第三季度中国货币政策执行报告表示，加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。综合运用多种货币政策工具，为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。高度重视未来通胀升温的潜在可能性，特别是需求侧的变化，做好妥善应对，保持物价水平基本稳定。密切关注主要发达经济体经济走势和货币政策调整的溢出影响，以我为主兼顾内外平衡。 　　本月15日央行MLF小额缩量续作（8500亿），并投放短期OMO资金对冲税期流动性，我们认为整体操作仍偏中性，央行11月通过结构性工具对中长期流动性进行了补充，投放PSL、科技创新再贷款等工具共3200亿元，中长期流动性投放总量超出本月MLF到期量。且考虑到当前存单利率仍低于MLF，结构性操作利率较低，能更好地满足银行的资金缺口（PSL利率为2.4%，再贷款利率为1.75%）。 　　往后看，当前纾困微观主体活力是关键，货币政策着力点较小，疫情防疫政策优化、房地产政策放松已在路上，后续重点更多在于落实好现有政策。在内部通胀+外部平衡制约之下，宽货币进一步加码的必要性不强，短期降息概率不大，降准存在小幅博弈空间，但期待不宜过高。随着9月底流动性投放方式由被动转向主动，市场利率向政策利率收敛，资金面收敛但不收紧，超储率回落下资金面波动或将加剧。 　　当前微观主体活力不足的复苏梗阻正在预期层面出现改善，消费和地产预期也在好转，推动市场风险情绪的好转。后续将进入到预期验证阶段，政策细则的跟进以及政策实际效果仍需观察，预期层面的修复仍面临反复的风险。“国内疫情防控优化、房地产政策供给端纾困加码、以及美联储紧缩预期弱化”三大宏观主线的边际改善无疑提振市场预期和风险偏好，风险资产有望受益于三重逻辑改善的共振。股市此前的内外矛盾有所缓解，外部流动性收紧压力减轻，国内微观主体活力不足的复苏梗阻也正在预期层面出现改善，权益资产中期维持偏正面看法。不过当前基本面的现实仍然偏弱，后续在“扩内需”是主要政策方向下，经济增长和企业盈利的实质改善仍有待于政策线索的继续浮现。