招商期货-招商期货：商品期货早班车-221117

文本预览：

《招商期货-招商期货：商品期货早班车-221117（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商期货-招商期货：商品期货早班车-221117（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从招商期货《招商期货：商品期货早班车》研报附件原文摘录）
　　隔夜美联储多位官员针对加息讲话，观点出现分歧，部分官员支持进一步紧缩，而部分官员支持放缓，引发贵金属走弱。此前，美国 10 月零售数据公布，环比 1.3%的增幅创年内新高，远超 1%的预期，显示虽然美联储不断加息，但是居民消费依旧强劲，这增加了美联储维持较强货币政策的可能，压制了贵金属表现。从 CFTC机构净持仓看，此前黄金净持仓继续大幅为负，而白银也处于净负持仓状态，我们认为后期存在空头回补可能。而此前美联储对于货币政策的观点出现松动，令远端加息概率逐步运行平稳，基本维持在 5%左右，使得贵金属下方空间十分有限，而通胀数据也印证了减缓加息的可能。操作建议上，建议考虑做多。 　　基本金属 　　招商评论 　　铜 　　昨日铜价继续震荡下行。美国 10 月零售销售超预期增长，多位美联储官员给暂停加息等鸽派转向泼冷水。另外美债两年和十年收益率倒挂程度创新高。衰退叙事下的通胀预期下行压制金属价格。供应方面，铜矿持续释放，冶炼产能充裕，精废价差缩小到 1400 元附近，废铜供应尚可。需求来看，价格下跌后下游点价略积极，华东华南平水铜升水 370 元和 500 元成交。国内外结构继续走弱，挤仓风险暂无。操作上，前期利好交易较为充分，近期价格承压，可以考虑买入看跌。仅供参考。 　　铝 　　昨日铝价夜盘震荡偏弱。宏观上衰退预期下有色整体承压，铝也未能例外。微观来看，电解铝供应端扰动持续且难以恢复，国内投产速度偏慢，国内库存去化持续。昨日华东华南现货升水 10 元和 180 元，相对偏紧。近期民营企业地产端融资缓和或拉动铝价消费，但有待微观跟踪验证。操作上，我们整体维持逢低买入思路，短期承压运行，建议灵活调整仓位。仅供参考。 　　锌 　　昨日 2212 合约收至 24385 元/吨，较前一交易日下跌 0.31%。升贴水方面上海，广东，天津对 2212 合约升水 390，380，340 元/吨，现货升水已回落至中性水准。供给端：精矿产量略降，进口宽裕，国产 TC 小增，进口 TC 维持高位，冶炼利润较好；锌锭国内产量略增，海外产能短期难以恢复，具体可关注海外开工状况。需求端：本周下游消费开工尚可。近期疫情管控优化政策推进，但由于消费旺季接近尾声，中短期来看消费端复苏程度比较有限。具体关注管控优化状况。策略：本周美联储官员频繁发表讲话，目前下月加息市场预期为 50BP。短期看供强需稳，基本面偏弱，但目前库存偏低，价格短期有支撑。目前市场交易重点交易经济复苏预期，操作上可以尝试逢低做多。风险点：1.美联储再度透露鹰派信息引起恐慌。2.疫情管控优化政策成效不佳 　　铅 　　昨日 2212 合约收于 15880 元/吨，较前一交易日无变化。升贴水方面原生铅上海，广东，河南，天津分别对主力合约贴水 25，350，275，300 元/吨，贴水幅度小幅收窄；再生铅（>pb98.5）均价 15050 元/吨。供给端：国产矿产量环比持平，进口矿偏紧，整体矿端相对紧张，本周原生铅，再生铅产量都有所上涨。目前铅锭供应偏宽松，但由于矿端相对紧张因此预期供应将由强转弱。需求端：本周下游蓄电池开工微降，九月出口环比降幅较大，终端车市产销较好。旺季消费即将进入尾声，预计整体消费转弱。策略：短期看，上周铅价上涨，主要受到有色整体上涨外盘带动影响。但铅整体供需基本面偏弱，价格能否继续冲高有待进一步观望，建议持续关注。 　　镍 　　周三，SHFE 镍收 206370 元/吨，+0.35%，电解镍现货价格报 206400～209300 元/吨，镍豆环比-1300 元/吨至 206000 元/吨，进口镍现货对沪镍均升水 2000 元/吨，金川镍现货均升水 3650 元/吨，环比持平。镍矿方面，红土镍矿 1.5%CIF 均价环比持平至 74.5 美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至 1372.5元/镍点，11 月数据显示镍铁需求不足，小幅累库；电池级硫酸镍均价环比持平于 41200 元/吨。外盘方面，LME 镍大跌超 11%，LME 库存环比-96 吨。