中银证券-10月外汇市场分析报告：人民币汇率延续调整，外汇市场运行保持平稳-221117

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（以下内容从中银证券《10月外汇市场分析报告：人民币汇率延续调整，外汇市场运行保持平稳》研报附件原文摘录）
　　10月份，人民币汇率继续承压，境内外汇供求延续逆差但环比收窄，外汇风险准备金政策效果开始显现。 　　人民币汇率继续回调，直至11月初创新低后才出现一波反弹行情。10月份，人民币继9月份破7.0、7.10、7.20之后进一步跌破7.30，8个月时间累计跌幅达到10%以上。10月25日，央行、外汇局宣布上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数。人民币短暂企稳后，收盘价于11月3日跌至7.32，创2008年以来新低。但11月4日以来，人民币转为升值，再次升至7.0附近。 　　境内外汇供求为小幅逆差，市场主体对汇率波动的适应性较强。10月份，银行即远期（含期权）结售汇仍然保持逆差，主要是因为即期结售汇逆差与未到期期权Delta敞口净结汇余额环比降幅之和，抵消了远期净结汇累计未到期额增幅，但逆差环比下降。9-10月份，虽然人民币汇率跌破整数关口，最低跌至7.30下方，但剔除远期履约额之后的付汇购汇率均值仍较3-8月期间均值有所回落。 　　货物贸易顺差环比继续扩大，但结售汇由大规模顺差转为小幅逆差。10月份，海关统计的货物贸易顺差环比小幅扩大，但涉外收付款顺差继续收窄，结售汇更是出现2021年5月份以来首次逆差。在人民币汇率创多年以来新低的情况下，个人用汇依然没有明显波动。 　　证券投资项下跨境资金净流出压力加大，利差因素对外资影响减弱。10月份，证券投资项下涉外收付款和结售汇逆差扩大。股票市场上，陆股通累计净流出573亿元，创2020年4月以来新高，港股通项下资金加速流入，二者合计，股票通项下延续净流出。债券市场上，虽然中美利差倒挂程度加深，但外资单月净减持265亿元，为2月份以来最低，显示外资交易盘的调整或接近尾声。 　　外汇风险准备金政策效果显著，但需要关注政策的其他影响。10月份远期购汇签约额明显减少、远期购汇对冲比例骤降、未到期期权Delta净结汇敞口减少，与央行上调外汇风险准备金率有关。但是，这也增加了企业在即期市场上的购汇需求，是10月份即期结售汇（包括货物贸易结售汇）出现逆差、市场付汇购汇率跳升、远期购汇履约占比下降的重要原因。 　　风险提示：地缘政治局势发展超预期，海外主要央行货币紧缩超预期，国内经济复苏不如预期