国新证券公司-家电行业2022年三季报业绩分析-221111

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（以下内容从国新证券公司《家电行业2022年三季报业绩分析》研报附件原文摘录）
　　2022年前三季度家电行业整体业绩分析 　　2022Q3家电行业整体受疫情扰动，营收增速放缓。2022Q3家电行业实现营业收入10345.24亿元，同比增长2.58%，实现归母净利润766.15亿元，同比增长14.11%。从二级市场表现看，家电行业2022Q3涨幅为-10.94%，在申万一级行业中排名中下游，较一季度表现有所提升。 　　三季度利润端增长好于营收端 　　三季度外需继续回落，内需端行业整体需求仍然受到新冠疫情反复的抑制。地产表现相对低迷以及部分疫情区域物流的不畅也对家电销售产生了影响，家电行业三季度整体收入增速表现欠佳。但板块利润端增长好于营收端。上游原材料价格的持续回落使行业毛利率有所改善，此外家电企业积极优化产品结构，降低费用率、提升价格等，使板块盈利能力有所改善。 　　细分板块业绩分析 　　白电板块：2022Q3白电板块实现营业收入6918.03亿元，同比增长6.22%，实现归母净利润为561.90亿元，同比增长12.49%。2022Q3白电上市公司在疫情扰动及外销高基数下，整体经营依然稳健，一个是由于旺季的带动，另一原因是利润受到产品结构变化带来的均价提升及费用提质增效带动，出现较大幅度的改善。 　　黑电板块：2022Q3黑电板块实现营业收入1482.87亿元，同比下降11.96%；归母净利润为33.28亿元，同比增长33.84%。净利润高增主要原因是受创维数字净利润的大幅增长影响。在上游面板价格持续回落的情况下，预计彩电企业仍将受益于面板价格的下降，毛利率同比提升具有持续性。 　　小家电板块：2022Q3小家电板块实现营业收入676.22亿元，同比增长4.28%，实现归母净利润为63.65亿元，同比增长9.86%，相较于二季度增速有所放缓。收入端看，2022Q3小家电在2021Q3高基数态势下，仍然保持了一个较稳定的增速。 　　厨电板块：2022Q3厨电板块实现营业收入252.54亿元，同比下降1.18%，归母净利润为31.40亿元，同比下滑7.93%，收入端受地产拖累的影响较大。 　　投资建议 　　从当前时点看，家电行业向好的因素有如下几个方面：（1）原材料价格造成的供给端成本压力得到缓解，随着原材料价格的下降，市场对盈利端的担忧因素会逐步削减；（2）需求端看，疫情管控有望向更加精准防控方向改善，地产板块下滑的制约因素也有望缓解，随着疫情平稳可控以及地产销售的恢复，家电销售有望逐步得以好转。（3）人民币贬值利于出口型企业。 　　建议把握家电行业的结构性投资机会，成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，包括清洁电器、集成灶、投影仪等品类可以积极关注。 　　风险提示 　　1、原材料价格大幅上涨；2、汇率大幅波动；3、居民收入不及预期，需求恶化；4、地缘战争及冲突加剧等。