民生证券-可转债打新系列：东材转债：功能性化工新材料企业-221116

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（以下内容从民生证券《可转债打新系列：东材转债：功能性化工新材料企业》研报附件原文摘录）
　　东材科技(601208) 　　转债基本情况分析： 　　东材转债发行规模14.00亿元，债项与主体评级为AA/AA级；转股价11.75元，截至2022年11月14日转股价值104.51元；发行期限为6年，各年票息的算术平均值为1.18元，到期补偿利率12%，属于新发行转债较高水平。按2022年11月14日6年期AA级中债企业债到期收益率3.93%的贴现率计算，债底为94.88元，纯债价值较高。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为12.99%，对流通股本的摊薄压力为13.41%，对现有股本的摊薄压力一般。 　　中签率分析： 　　截至2022年11月14日，公司前三大股东高金技术产业集团有限公司、熊玲瑶、高金富恒集团有限公司分别持有占总股本19.89%、3.02%、2.92%的股份，前十大股东合计持股比例为36.17%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在42%左右。剩余网上申购新债规模为8.12亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于1050-1150万户，预计中签率在0.0071%-0.0077%左右。 　　申购价值分析： 　　公司所处行业为其他塑料制品（申万三级），从估值角度来看，截至2022年11月14日收盘，公司PE(TTM)为27倍，在收入相近的10家同业企业中处于同业中等偏低水平，市值112.60亿元，处于同业较高水平。截至2022年11月14日，公司今年以来正股下跌28.70%，同期行业（申万一级）指数下跌16.34%，万得全A下跌17.70%，上市以来年化波动率为46.36%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为0.00%，不存在股权质押风险。 　　东材转债规模一般，债底保护较高，平价高于面值。综合考虑，我们给予东材转债上市首日32%的溢价，预计上市价格为138元左右，建议积极参与新债申购。 　　公司经营情况分析： 　　2022年1-9月公司实现营业收入27.08亿元，同比增长10.33%，营业成本21.43亿元，同比增长14.42%。归母净利润3.43亿元，同比增长26.55%，实现销售毛利率20.86%，同比下降2.83pct，实现销售净利率12.95%，同比上升1.77pct。 　　竞争优势分析： 　　企业定位：功能性化工新材料企业。1）技术创新优势。公司明确技术创新的核心定位，创新平台在行业内较为领先。截至2022年6月30日，公司累计申请专利353项；2）制造技术优势。公司拥有十余条从日本、德国等发达国家引进的先进生产设备，在国内同行保持领先地位；3）质量及标准优势。公司主要产品已通过美国UL认证，符合欧盟RoHS、REACH环保要求，为第一批“四川省技术标准创制中心”、“四川省AAAA级标准化良好行为企业”。 　　风险提示： 　　1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险。