天风证券-寿22转债，研发型中药企业 申购推荐：积极参与-221116

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（以下内容从天风证券《寿22转债，研发型中药企业 申购推荐：积极参与》研报附件原文摘录）
　　寿仙谷(603896) 　　申购分析： 　　1.转债基本情况分析：寿22转债发行规模3.98亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价38.08元，截至2022年11月14日转股价值100.26元；各年票息的算术平均值为1.38元，到期补偿利率12%，属于新发行转债一般水平。按2022年11月14日6年期AA-级中债企业到期收益率6.30%的贴现率计算，债底为84.03元，纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本和流通股本的摊薄压力均为5.30%，摊薄压力较小。 　　2.中签率分析：截至2022年11月14日，公司前三大股东浙江寿仙谷投资管理有限公司、李振皓、徐美芸分别持有占总股本28.76%、7.63%、3.53%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在74%左右。剩余网上申购新债规模为1.03亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于1050-1150万户，预计中签率在0.0009%-0.0010%左右。 　　3.申购价值分析：公司所处行业为中药Ⅲ（申万三级），从估值角度来看，截至2022年11月14日收盘，公司PE(TTM)为30.87倍，在收入相近的10家同业企业中处于较高水平，市值75.29亿元，处于同业较高水平。截至2022年11月14日，公司今年以来正股下跌14.21%，同期行业指数下跌17.70%，万得全A下跌17.70%，上市以来年化波动率为35.03%，股票弹性一般。公司目前股权质押比例为12.13%，股权质押风险不高。其他风险点：1.自然灾害风险；2.种源流失的风险；3.生产经营资质被取消或不能展期的风险；4.技术失密风险;5.发行人租赁农村土地可能引发的风险;6.市场风险及财务风险等 　　4.寿22转债规模较小，债底保护一般，平价高于面值，市场或给予22%的溢价，预计上市价格为122元左右，建议积极参与新债申购。 　　风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期