华安证券-10月经济数据点评：弱现实跟不上强预期-221115

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（以下内容从华安证券《10月经济数据点评：弱现实跟不上强预期》研报附件原文摘录）
　　主要观点： 　　事件 　　11月15日，统计局公布10月经济数据，全国规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资（不含农户）累计同比分别为4.0%、0.6%、5.8%。 　　疫情冲击消费，地产仍在磨底，需求端需要更加“短平快”的政策刺激 　　整体来看，10月经济受到内外多重因素冲击，承压运行。从生产端来看，10月属于生产旺季，但今年受疫情多点散发及需求偏弱影响，旺季特征不明显。从需求端来看，疫情反复冲击消费，线下消费场景减少，服务消费受损，商品房销售未延续边际好转的趋势；投资方面，地产投资继续磨底，制造业、基建投资增速放缓。 　　年内来看，国内需求偏弱，国际环境严峻，经济弱修复的特征将延续。随着防疫政策的逐渐放开，疫情对生产、消费的制约或将逐步减少；加之前期出台的一系列政策持续护航，基建、制造业依旧是经济稳增长的两大抓手。 　　弱现实跟不上强预期，需求端需要更加“短平快”的政策刺激，否则预期可能再度走弱。在民企融资“第二支箭”、防疫优化二十条等政策的带动下，股债两市迅速调整，下一阶段市场将聚焦于预期与现实的对比。我们认为，10月数据反映出的需求不足不能完全归因为疫情等因素的约束，后续若不能及时出台更多“短平快”的刺激政策，市场可能在弱现实与强预期之间重新投票。 　　供给侧： 　　10月，规模以上工业增加值同比增长5.0%，前值增6.3%。季调环比录得0.33%，前值为0.84%。 　　分三大门类看，10月份，采矿业增加值同比增长4.0%，涨幅较上月回落3.2pct；制造业增加值同比增长5.2%，涨幅较上月回落1.2pct；电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值同比增长4.0%，涨幅较上月扩大1.1pct，随着北方部分地区逐渐供暖，电热气水生产加速。 　　41个工业大类行业中有26个行业增加值同比增长，较9月减少6个行业。10月水泥生产量增加，非金属制品业增加值同比涨幅较上月扩大2.3pct；黑色金属价格、有色金属价格同比涨幅分别较回落0.4、1.0pct。医药制造业增加值同比转正，此前连续六个月同比录得负值，农副食品加工业、橡胶和塑料制品业、金属制品业增加值同比转负。 　　10月汽车制造业增加值同比涨幅继续回落，自8月达到高点后，上行斜率开始放缓，6月以来出台的汽车消费刺激政策对生产端的拉动作用似乎在逐渐走弱。电气机械和器材制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业等高技术制造业增加值增长较快。